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201睥7月 经济论坛 JuL2010 总第479期第cr7期 EconomicForum G即．479No．07 FDI与经济增长 ——基于我国金融市场作用的实证分析 文／岳磊李琰 【摘 要】许多研究表明，外商直接投资在促进经济增长方面扮演着非常重要的角色，但大多数文献都忽 略了金融市场与FD!相互作用对经济增长的影响。近几年。金融市场的发展已经成为研究FDI与经济增长之 间关系的新视角。本文以1990—2008年为研究区间，运用回归分析、协整分析和格兰杰因果检验，分析了 我国金融市场在FDl与经济增长之间的作用。结果表明，我国相对欠发达的金融市场并没有起到与FDI相互 补充以促进经济增长的作用。 【关键词】金融市场；FDI；经济增长 【作者简介】岳磊，同济大学经济与管理学院硕士研究生，研究方向：产业经济学；李琰，同济大学经济与 管理学院硕士研究生，研究方向：金融学。 一、文献综述 利于FDI技术外溢，这两点都将促进东道国的经济 国际上，JeanniineN．Bailliu是较早在资本流动增长。他们对67个LDC国家的研究表明，FDI对东 与经济增长问题中纳入金融因素进行研究的学者。 道国经济增长的贡献强烈地依赖于东道国的环境条 不过，他探讨的是包括FDI在内的资本流动对经济 件，金融系统的发展和健全是加强FDI与经济增长 增长的影响，强调金融机构对于提高资本融资与配 间正向作用的前提，发达的金融体系对FDI的技术 置效率的作用。他的理论分析是建立在一个简单的 扩散会产生正的效应。Choong等的实证研究则表 内生增长模型框架之下，并推导出了在封闭经济和 明，一国金融体系越发达，东道国与FDI有关的吸 在纳入国际资本流动后两种框架下的稳态经济增长 收能力就越强，从而FDI的技术、效率与管理的扩 率。他采用广义矩(GMM)估计方法实证研究了散效应就越大，FDI就越能够促进东道国生产率增 这个问题，Bailliu对1975—1995年间40个发展中国长。这些研究都认为金融市场发展会影响到东道国 家的动态面板数据进行了跨国回归分析。结果表 FDI外溢效应，进而影响到FDI促进经济增长的效 明，在银行部门发达国家，净私人资本流入(含 果。 FI)I)对经济增长有着正效应；反之，银行部门欠 目前，国内基于金融视角对这个问题的研究也 发达国家的净资本流入对经济增长贡献率则为负。 有很多，大都是基于国外理论模型的实证检验。孙 Laura 会、余亚军以长三角两省一市地区为主体，实证研 Alfaro等人则专门以FDI为对象，进行了更为 究了金融发展、FDI溢出与经济增长之间的关系。 深入的研究，他运用1975—1995年期间的跨国数据 进行回归分析，研究结果表明，效率低下的金融市 结果表明，从长三角整体来看，金融发展效率的改 场会降低FDI的边际产出水平。Hermes、Lensink贝l|进对于扩大该区域FDI技术溢出效应有着正面的影 直接将金融因素纳入到模型中，使用了1970—1995响。进一步分地区来看，金融发展效率的改进对于 年期间67个亚洲、拉美和非洲欠发达国家的截面数 扩大上海和浙江外商直接投资的技术溢出效应有着 据，分析了金融发展对于FDI促进经济增长的前定 正面的影响，而在江苏省却是负面影响。王安国、 条件作用。Omran、Bbolbol以11个阿拉伯国家为样徐春明则以我国FDI集中流入的东部九省为研究区 本的实证研究发现，在既定的金融发展水平下，当 域，运用面板数据实证检验了样本区间金融发展水 考虑FDI与金融指标的相互影响时，其对经济增长 平及FDI对经济促进的相互作用。李金昌、曾惠基 的推动作用较为明显。Niels、Robert指出，发达的对于19