我国推出股指期货风险防范和监管研究.pdfVIP

内容摘要 内容摘要 自从1982年2月美国堪萨斯城交易所率先推出价值线综合指数期货以 后，殷指期货合约迅速风靡全球，受到各国投资者的瞩目和青睐。美国芝如 哥商品交易所随后推出标准普尔500指数期货合约，成为目前世界交易量最 大的股指期货合约：欧洲各国交易所也不甘落后，1984年英国伦敦国际金融 期货交易所推出金融时报100指数期货合约，德、法、瑞士等大多数欧洲国 家也相继推出了各自的股指期货。近年来，日本、香港、新加坡以及很多亚 渊、南美的发展中国家都纷纷推出股指期货，并且绝大多数国家取得了成功。 随着股指期货市场的不断完善和成熟，股指期货的积极功能日趋明显，已经 成为发达金融市场不可缺少的重要组成部分。 1992年至1995年，我国在期货市场兴起之初也曾有过金融期货的探索 与尝试。当时上海外汇调剂中心推出过外汇期货，上海证券交易所及多家期 货交易所交易的国债期货如火如荼，海南也曾有过一段股指期货交易的历史。 由于当年现货市场的不发达以及期货市场的欠规范，这些金融品种都没有步 入规范运行的轨道，出现了一些较大的风险事故，给社会造成严重的不良影 响，后来相继被国家取缔。随着我国金融改革的深化，管理层与投资者的成 熟，市场将逐步走向规范，股指期货等金融衍生工具必然可以发挥出更大的 正面作用。同时，中国加入世界贸易组织后，我国金融市场与国际接轨已迫 在眉睫，但是在目前全球重要的股票市场中，唯有我国还没有推出股指期货 交易。因此，尽快发展我国的股指期货市场有利于投资者结构的优化、资本 市场结构的优化以及与国际资本市场的接轨，广大投资者特别是基金和机构 投资者将得到一个规避股市系统风险、 套取价差利润以及低成本投资股市的 实用金融衍生工具。在这种大背景下， 对发展我国股指期货市场的一些关键 问题进行前瞻性研究就显得尤为重要。 本文把股指期货监管相关理论及国内 证券期货市场实际相联系，运用西方经济学理论和辩证法思想，历史和逻辑 我国推出股指期赁的风险防范和监管研究 相结合，在前人研究的基础上，对股指期货的风险管理及监管进行较深层次 的探讨． 本文分为四个部分： 第一部分是研究目的及文献综述。包括：l、本文写作的研究背景及意义； 2、国内外文献综述。 第二部分是股指期货的风险及识别。首先分析了金融期货的总体风险， 分别对系统风险和非系统风险进行了阐述，并论述了巴塞尔银行监管委员会 所划分的风险。其次分析了股指期货的特定风险，包括基差风险、保值率风 险、流动性差异风险；同时对股指期货市场的风险具有的特殊性进行阐述。 最后介绍股指期货的风险识别方法，包括菜单分析法、头脑风暴法、事件树 分析法、幕景分析法。 第三部分是当前推出股指期货将对相关市场主体产生的风险及防范，分 三节论述。在第一节中，我介绍了中国90年代的金融期货实践，并分析其昙 花一现的原因。20世纪90年代，曾有过一段深证指数股指期货交易，上海证 券交易所的国债期货如火如荼，但由于各种因素，很快被国家取缔。近年来， 随着我国金融改革的深化，管理层与投资者的成熟，市场逐步走向规范并和 国际市场接轨，股指期货重新推出在即，加强监管、防范风险也迫在眉睫。 推出股指期货，将对金融市场中的几乎所有市场主体，包括银行、基金为首 的机构投资者、个人投资者、证券公司、期货公司等，产生巨大而深远的影 响，也对其风险控制提出更高的要求。特别的，证券公司和期货公司作为股 指期货的主要参与者和中介机构，一旦出现风险事故，后果将不堪设想，故 风险防范的任务也最为艰巨。第二节是证券公司IB业务风险及管理。首先分 析了股指期货交易采取证券公司IB制度的现实原因：IB制度是我国期货市场 的一种有效的选择模式；促进混业经营；监管层认为IB制度更符合。积极稳 妥发展期货市场的要求”。其次，证券公司从事IB业务的风险来源，主要是 证期合作模式产生的风险、期货服务机构的风险、证券公司自身造成的风险、 证券咨询机构的风险以及来自投资者的风险等。最后，探讨证券公司IB业务 风险管理：第一，应该建立有效的风险管理与防范体系，包括建立科学的风 险管理理念、合理完善的组织架构、先进的风险管理技术。第二，证券公司 制度层面的设计。 2