高控制权溢价的经济后果 ：.pdfVIP

摇 摇 摇 摇 試試試試試試試試試試試試試試試試試試試試試試試試試試試試試試試試試試試試試試 高控制权溢价的经济后果: 基于“隧道挖掘冶的证据 郑志刚摇 吴新春摇 梁昕雯* 摇 摇 内容提要摇 本文关注的基本问题是:新控股股东是否会为了补偿所支付的高 控制权溢价而在未来进行更多的“隧道挖掘冶行为。 基于中国上市公司的数据, 本文研究发现:当年为获得控制性股份支付的控制权溢价越高,控股股东未来 “隧道挖掘冶行为越严重,企业其后的长期绩效表现也越差。 高控制权溢价不仅 是获得控制性股份的投资者对未来“隧道挖掘冶行为的“理性预期结果冶和控制权 私人收益“理论存在冶的证据,同时也是影响未来“隧道挖掘冶行为的因素之一。 本文为度量控制权私人收益所依据的理性预期理论提供了直接的证据支持。 关 键 词摇 水平型治理摇 控制权私人收益摇 “隧道挖掘冶摇 控制权溢价 一摇 引言 从La Po