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2012 年 05 月 29 日 能源“气”动系列专题报告之三 综合油气行业 评级：持有 维持评级 行业研究 长期竞争力评级：高于行业均值 焦炉煤气：制 LNG，发展空间很大 市场数据 (人民币) 基本结论 市场优化平均市盈率 0.01 国金综合油气指数 555.29  焦炉煤气是炼焦工业的副产品，蕴含着巨大的利用价值。焦炉煤气是炼焦 沪深300 指数 2901.22 过程中副产的可燃性气体，主要成分为氢气（体积分数 55-60% ）和甲烷 上证指数 2612.19 （23-27% ）。生产1 吨焦炭约副产 200-250 立方米焦炉气。按 2011 年 深证成指 11568.17 4.28 亿吨焦炭产量计算，我国每年可供综合利用的焦炉气高达 800-1000 亿 中小板指数 5347.73 方，发热量相当于西气东输两线总和，有较高的利用价值。  在国内天然气气价高涨的情况下，焦炉煤气制 LNG 最具发展前景。我国焦 炉煤气主要用于供热、发电、制尿素、制甲醇及炼钢，近几年一些企业开 578 始投资焦炉气制液化天然气（简称 LNG ）。相比较而言，供热和发电投资 小，但经济效益低，应用正逐渐减少；制尿素和甲醇效益较好，国内已实 528 现商业化生产，但是面临产能过剩风险，且投资数额大；用于炼钢又受到 478 客户和运输距离的限制，推广有难度；而焦炉气制 LNG 的经济效益良好， 投资适中（和制甲醇差不多），不太受运输距离限制，且能够满足日益增 428 长的能源需求，如果未来气价看涨，焦炉气制 LNG 空间很大。 0 9 7 6 5 3 1 1 1 1 5 8 1 2 5  甲烷化技术一直是焦炉煤气制 LNG 攻而不破的难点。甲烷化工艺是利用焦 0 0 1 0 0 1 1 1 2 2 1 1 1 1 1 炉气中的含碳化合物与氢气反应生产甲烷，再与焦炉气中原有的甲烷合并 国金行业 沪深300 提取出来制成天然气，相比直接分离提取，可增产天然气 30% ，并省略了 含碳化合物的脱除。然而甲烷化工艺的反应放热量大，对反应器和催化剂 的要求很高，之前国内虽有一些装置建成，由于技术不过关，迄今为止尚 无长时间稳定运行的案例。 相关报告  2012 年我国焦炉煤气制 LNG 有望真正实现零的突破。去年以来，随着西 1. 《能源气动专题报告之一—页岩气： 南化工研究院自主研发的甲烷化工艺具备产业化条件，加上国外先进的甲 美国拥有过去，中国拥有未来》， 烷化工艺包（英国戴维、丹麦托普索）被引进，长期以来困扰我国焦化企 2012.3.20 业的技术难题有望得以解决，我国于 2011 年先后建立了几个大型的焦炉气 2. 《能源气动专题报告之二—煤层气： 制 LNG 项目，集中于 2012 年投产。考虑到焦炉气制 LNG 的广阔前景，我 守得云开见月明》，2012.5.10 们建议密切跟踪这些项目的进展和