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成本上移 价值抬升 ——玉米后期走势分析 中州期货·农产品研发团队 路天章 国内玉米供需平衡状况 1 新年度玉米市场的变化 2 政策成本底部支撑何在 3 结论和具体的操作建议 4 报告目录 1、国内玉米供需平衡状况 2011/12年度国内玉米期末库存大回升至4095万吨，库存消费比回升至22.76%，预估新年度将进一步回升。 近几年玉米产量持续增加，但由于工业消费滞涨和进口大门的打开，供需紧张格局已经得到改善。 主因：工业消费增速放缓 国内玉米供需平衡状况 1 新年度玉米市场的变化 2 政策成本底部支撑何在 3 结论和具体的操作建议 4 11月USDA预估2012/13年度玉米产量27243万吨，较上一年度下调4149万吨，库存消费比下滑至6.45%。 1、美国玉米供需紧张 2012/13年度玉米种植成本大幅增加，种植效益下降。 2、种植成本大幅提高 小麦玉米比价关系正在快速向1.05：1靠拢，小麦的替代优势不再。 3、小麦替代玉米优势不再 生猪、能繁母猪存栏量持续回升，临近年末饲用玉米需求强劲。 4、生猪、能繁母猪存栏量高位运行 玉米酒精、淀粉加工利润低迷，深加工企业开工率不足，库存偏低。 5、深加工企业