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流动性对股票收益率的负向冲击：一个比较研究 李攀登 刘海燕 （浙江工商大学统计与数学学院） 【摘要】本文基于流动性度量的成交量方法、买卖价方法和市场深度非参数方法，分别比较研究了流动性对地产指数、工业指数和公用指数股票收益率冲击。结果发现：1. 股票流动性受量、价、时间等多重因素影响，用传统成交量和买卖价差度量流动性具有片面性，非参度量方法下的市场深度结合了两者的信息量，更好反映流动性和收益的真实关系。2.成交量对收益具有正向冲击，买卖价差和市场深度对收益产生负向冲击。3.相比买卖价差，市场深度度量下的流动性对收益产生更明显的冲击。 关键词 流动性 收益率 加权非参数估计 市场深度 Liquidity and its Negative Effect on Stock Returns： A Comparison Research Abstract: This paper researches liquidity and its effect on stock returns by measuring liquidity in three methods: trading volume、bid-ask spread and market depth in weighted nonparametric estimation. the data is based on pro