下半年央行货币政策微调 - 年7 月20.pdfVIP

2008 年 7 月 20 日—2009 年 7 月 24 日 下半年央行货币政策微调1 商业银行大规模放贷的环境已发生改变2 银监会拟发布通知规范信托公司项目融资业务2 2009 年上半年社会消费品零售数据是亮点3 美国经济开启复苏之路5 汇市动态5 下半年央行货币政策微调 央行分支行行长会议确定，保持政策的连续性和稳定性，坚定不移地继续实 施适度宽松的货币政策。同时，要注重运用市场化手段，灵活运用多种货币政策 工具，引导货币信贷适度增长，增强可持续性，满足促进经济回升、保持经济平 稳较快发展的需要。此前一直强调的“引导货币信贷合理增长”，在此次央行年 中工作会议上则变成了“引导货币信贷适度增长”，且央行强调要注重运用市场 化手段进行调控。 业内人士认为，由“合理”微调至“适度”，意味着货币信贷将有所收缩， 这是央行货币政策微调的明确信号。在金融机构改革方面，央行将进一步完善中 国进出口银行和中国出口信用保险公司改革方案。稳步推进农业银行战略引资和 国家开发银行商业化转型，不断加强风险管控。在加快金融市场发展方面，央行 将加大产品创新力度，积极研究丰富金融机构发债主体类型，继续推动资产支持 票据、中小企业集合债等创新试点工作。探索建立票据市场监测管理制度。进一 步推动金融市场对外开放，稳步扩大在境内发债的境外主体范围。加强房地产市 场监测，落实好房地产信贷政策。下半年，央行将保持政策的连续性和稳定性， 坚定不移地继续实施适度宽松的货币政策。 点评：6 月份的天量放贷，引来市场的冲击性反应。央行将会出 台怎样的政策进行调控，一时之间成为业内焦点。在此背景之下，央 行分行会议定下基调，保持市场政策的连续性和稳定性，意在化解市 场预期波动幅度，同时在公开市场进行操作引导。央行加大产品创新 2008 年 7 月 20 日—2009 年 7 月 24 日 力度，积极研究丰富金融机构发债主体类型，继续推动资产支持票据、 中小企业集合债等创新试点工作，将为我行资金营运业务创造良好机 会。 商业银行大规模放贷的环境已发生改变 为防止下半年信贷规模过度膨胀、削弱银行业的资本金基础，中国银监会正 在酝酿针对银行的资本约束新手段，以整顿其“粮道”。新规将重点对银行以发 行次级债的方式补充资本金作出限制。经银监会批准，次级债券可以计入附属资 本。次级债在全国银行间债券市场公开发行或私募发行，在偿还次序中优于商业 银行股权资本，低于公司其他负债。部分银行面对资本充足率下滑，监管“红线” （大银行资本充足率下限为8%，中小银行为 10%）已在倒逼银行的融资冲动。 对银行发行次级债这一补充资本金的常用方式进行限制，相当于断了银行大规模 信贷的“后路”，这能够在中期内限制银行的贷款冲动。考虑到目前货币政策微 调以及银监会不断提示贷款风险的情况，商业银行大规模放贷的环境已发生改 变。 点评：银监会此时对银行资本金补充方式进行限制性规定，是为了 防止下半年出现“第二轮”疯狂信贷。经过前一段时间信贷高速增长 之后，很多银行都面临相同的问题：风险资产增长较快，资本补充机 制不顺畅，资本充足率出现下降。货币政策微调与对发行次级债的补 充限制将给我行下半年贷款增长带来新的机会与空间。 银监会拟发布通知规范信托公司项目融资业务 据消息人士日前证实，银监会即将发布通知规范信托公司项目融资业务，叫 停以股权投资附加回购方式进行项目投资的模式。目前正在向部分信托公司征求 意见。路透社报道称，该征求意见稿表示，信托公司要严格执行国家新规定的固 定资产贷款项目资本金管理制度，不得以股权投资附加回购方式进行项目投资。 信托公司不得将银行理财资金用于项目资本金，但对接商业银行私人银行业务除 2008 年 7 月 20 日—2009 年 7 月 24 日 外。 自去年年中以来，信托公司在4 万亿经济刺激计划的大背景下，开始寻求与 地方政府的基建项目合作，规模动辄数十亿，通常采用信托公司设计产品，地方 城商行发行，资金募集后交付地方政府旗下的平台公司开发当地基建项目。产品 投资期限一年左右。独立信托研究机构——用益信托工