营林投资项目风险性价值的期权评估模型.pdfVIP

维普资讯 第23卷第2期 农 业 系 统 科 学 与 综 合 研 究 Vo1．23，No．2 2007年 5月 SYS1 M SCIENCESANDCOMPREHENSⅣES1UDIESINAGRICU删 RE May，20O7 营林投资项 目风险性价值的期权评估模型 曹容宁，张智光 (南京林业大学经济管理学院，江苏 南京 210037) 摘 要：市场经济的不确定性和营林产业的特性使得营林投资项 目有着较高的风险。在分析营林投 资项 目风险特性基础 上，着重探讨了多期二叉树形的项 目价值和多阶段复合期权项 目价值的评估方法，提 出了控制营林项 目风险以获得额外价 值的思路与模型。图3。参 12。 关键词：营林投资项目；风险；价值 ；多期二叉树期权；多阶段复合期权 中图分类号：F224．0 文献标识码：A 文章编号：1001—0068(2oo7)02—0146—04 OptionEvaluationModelforAnalysisonRiskyValue ofProjectInvestmentofetantmgForests CAO Rong-ning，ZHANG Zlfi—guang ( CollegeofEconomicsandMmu~emem ，Ⅳd， ForestryUuniversity，Ⅳd， 210037，China) Abstract：Theprojectinvestmentofplantingforestsisfullofmuchmorerisksbecauseofuncertaintiesrelatedtomarketeconomyandfeatures offorestryindustry．Onthebasisofnaalysisonriskfeaturesofpmjectofplnatingforests，thisarticlefocusesonpmjectvalueandp岫ject’sop- tionvalueofmulti—stepsbinomialtreenad，propertyofcompoundoptions，nadputsforwardthehteoreticalhtoughttocontroltheriskandgetex— Iravalue． Key删 s：projectinvestmentofplantingforests；risk；value；multi—stepsbinomialtreeoption；multi—periodscompoundoption 确定性基础上，利用 Black—Seholes期权模型对林 1 前言 木产权的期权价值进行了估算 ]。这类定性与定量 方面的研究提出了期权理论的可行性，对高风险项 传统的净现值 (NPV)法是应用最广泛的项 目 目价值进行了相应的分析。但还有几个问题需要进 投资评价方法，但使用 NPV法对高风险项 目进行 一 步探讨，例如：营林项 目期权特性究竟如何?通 评估时局限性较大。对此，国内外一些研究利用期 常的期权模型适合营林项 目的价值分析吗?因此， 权理论探讨了包括营林项 目在内的高风险项 目的价 在分析营林项 目特性基础上，从定量方面人手探讨 值问题。美国学者 Kester(1984)、Trigeorgi