CLS银行和外汇清算风险的管理创新.pdf

摘要 1974年赫斯塔特银行倒闭引发的支付系统中断以及70年代以来外汇市场的 迅猛发展使得对外汇清算风险的关注显得尤为重要。外汇清算风险是指在外汇交 易中，其中一方已经支出了相关货币却因为没有收到对方的相应货币而导致本金 损失的风险，它主要包含信用风险和流动性风险两个方面。外汇清算风险主要是 由于货币的支付是通过不同的支付系统进行，并发生在不同的时区，以及可能会 涉及到许多不同的相关银行而产生的。外汇清算风险与外汇交易中的其它风险如 市场风险，重置风险等的最主要区别在于它将交易的本金置于风险中，可能会产生 系统性的影响。 根据外汇清算风险产生的原因，可以从单个的银行、整个行业集团以及各国 中央银行三个层面来采取相应措施降低外汇交易过程中产生的清算风险。单个银 行应该通过管理暴露的净头寸、减少净头寸暴露的时间以及采用净额清算的方式 三方面的措施来控制它们外汇净头寸暴露的清算风险。整个行业集团可以通过创 建双边及多边净额清算系统等多货币清算机制来提供降低风险的服务。各国中央 银行可以与行业集团共同合作开发完善的货币服务，并改善国内的清算系统来帮 助降低外汇交易过程中的清算风险。 CLS银行的成立就是各国积极应对外汇清算风险的一个重要措施。它是一个 由私有部门建立的专门提供清算服务的机构，通过连接各国的实时总清算系统可 以同时对一笔外汇交易的两个阶段进行清算，使外汇交易的清算方式从根本上发 生了变化，大大降低了外汇交易过程可能发生的清算风险。它的成立是清算与支 付历史上的一个里程碑。对于可能出现的清算失败情况，CLS银行制定了相应的 措施，如重新计算头寸、向流动资金的提供者求救以及支付第三方货币口总的说 来，CLS银行能够消除几乎所有情况下外汇清算的信用风险并大大减少外汇清算 的流动性风险。 关键字:CLS银行 外汇清算风险 管理创新 分类号:F830.92 ABSTRACT TheinterurptionofthepaymentsystemcausedbytheclosureofBankhaus Herstattin1974andtherapiddevelopmentoftheglobalforeignexchangemarket since1970smakeitimportanttopayattentiontotheforeignexchangesettlement risk.ThiskindofriskmeansonepartytoanFXtradehaspaidoutthecurrencyitsold butnotreceivedthecurrencyitbought,whichwillleadtothelossoftheprincipal.It hastwomainaspects,creditriskandliquidityrisk.Theforeignexchangesettlement riskcomesaboutbecausethecurrenciesaretransferredbydifferentpaymentsystems, thetransactionsareoftensettledindifferentzonesandinvolvedmanyrelativebanks. Themaindifferencebetweenthesettlementriskandotherriskinforeignexchange transactionsuchasmarketriskandreplacementriskisthattheprincipalisfacedwith risk,whichislikelytohavesystemicimplication Accordingtothereasonstheriskcomesabout,theactionscanbetook respectivelybytheindividualbanks,theindustrygroupsandthecentralbanksto controlthesettlementriskinforeignexchangetransaction.Theindividualbankscan controltheirFXsettlementexposuresbymanagingtheexposures,shorteningduration ofexposuresandadoptingthemodeofnetting.Theindustrygroupscanprovide risk-reducingservicesa