折现率和波动.docVIP

论资产评估中的折现率 摘要：折现率是用收益现值法中的一个基本参数，但是在评估中存在着许多对折现率的错误认识，在确定折现率各种方法的使用上也存在着许多不当之处。本文分析了折现率的本质及组成部分，并详细分析了目前各种折现率确定方法使用中的不妥之处。 　　 　　收益现值法是评估企业整体资产和无形资产最常用的一种方法。收益现值法的实质就是将资产未来收益按照一定的折现率折成现值。收益现值法的使用需要考虑三个基本因素，即资产的经济寿命、资产的未来预期收益和折现率。而折现率的微小差异将会导致资产评估价值的很大变动。因此正确认识并合理地确定折现率是利用收益现值法评估资产价值的关键环节。然而在目前，对折现率的确定仍存在不少误区，本文拟通过对折现率的本质、折现率的确定及其在存在的误区进行分析，以期推动我国的资产评估方法向更科学的方向发展。 　　 　　一、折现率的本质及应考虑的因素 　　 　　折现率有时也称为资本化率，其本质是投资者投资于被评估资产所要求的报酬率。投资者投资于一定的资产的本质，就是以现时的投资换取对资产未来现金流的索取权，这样，投资者通过放弃现时的消费而换取未来的消费。只有投资者获得的未来消费金额大于现时的消费金额时，投资者才愿意进行投资，这两者的差额就是投资报酬。如果投资者越是偏好于现时消费，其要求的未来报酬率就越高，则通过折现率折现的资产的定价也就越低。因此，投资者的偏