动态财务分析在非寿险公司地应用初探.pdfVIP

摘 要 二十世纪七十年代欧美金融市场利率急速上升、波动剧烈，利率 风险成为了人们关心的主要问题。为了应付利率敏感型产品的承保风 险，各国保险评估机构、保险监管机构和保险公司开始开发应对利率 风险的全套技术方法。之后，不断更新的计算技术为新生的和更复杂 的资产负债管理模型的开发提供了肥沃的土壤，促进了保险公司资产 负债管理及其模型技术的革新和复杂化。目前，以现金流测试、现金 流匹配、免疫技术、久期和凸性等为代表的资产负债管理技术已应用 于保险公司的经营管理中，而动态财务分析(DFA)作为未来保险公 司资产负债管理技术发展的趋向，也越来越多地受到各国保险监管部 门、财产和意外险公司的广泛关注。 对保险公司的精算师和财务总监而言，、预测未来是其重要职责， 而在美国、加拿大等保险业发达国家的精算理论和实务界讨论热烈的 “动态财务分析”方法，无疑为精算师们提供了更新更全面的预测方 法和模型工具。如果仅从词义上来看“动态财务分析”，它所体现的 “随机性和变化性”思想，是和“静态或固化的”方法相对应的，即 在不确定的环境下预测未来的经营成果，两这点正是它和传统的规划 或预测工具最大的区别所在。而从保险公司经营管理的角度来说，“动 态财务分析”方法则绝非仅只是静态地考察资产负债表的某项部分 (如负债中的准备金)，而是在较广泛的区间内监控保险公司的整体 财务状况，并在不确定和变化的市场环境下考察保险企业的财富变 化。 但是国内关于动态财务分析的研究几近空白，而本文正是对DFA 的起源、发展以及应用等方面进行了一个比较综合、详细、完整的论 述，构建了一个相对完整的理论研究框架，为以后进一步的研究提供 了一种思路，。 本文共分为五个部分，具体架构和研究思路如下： 首先是导论，分为三个部分：第…部分介绍了本文的选题背景和 研究意义，即“动态财务分析”方法是将保险公司视为整体，而非单 个保险产品线，从而在整个企业内进行模拟分析的有效的预测工具和 方法，代表着保险公司资产负债管理技术未来的发展趋向，对其进行 深入研究具有较强的现实意义；第二部分说明了本文在资料搜集整 合、统计保险公司资料进行实证分析方面的研究限制；第三部分指出 了由于非寿险业与寿险业在实施资产负债管理上有着明显的差异，而 DFA起源于非寿险业，无法直接套用于寿险业，从而本文选择了非 寿险公司作为研究对象。 第一章对一般资产负债管理技术进行了总体介绍，引出了动态财 务分析的概念，为后面的论述作了铺垫。分为两部分：第一部分简要 回顾了20世纪80年代至今保险公司资产负债管理技术的发展和革新 历程；第二部分重点介绍了保险公司资产负债管理的各种技术——现 金流匹配、缺口分析、现金流测试、免疫技术和动态财务分析，阐述 了各自的优缺点和适用条件，并通过对各种资产负债管理技术进行详 细比较，体现了DFA作为F一种整体的、动态的资产负债管理技术的 优越性。 第二章介绍了动态财务分析的基础性知识，为后面的模型探讨和 应用研究奠定了理论基础。分为六部分：第一部分对DFA的不同定 义进行了讨论，指出了动态财务分析实质上是～种贯穿于保险公司整 体经营的分析方法；第二部分对DFA的发展背景作牟详细介绍，从 历史角度探究DFA的发展根源，简要说明了DFA发展的原因；第三 部分详尽列举了动态财务分析的广泛用途，如评估偿付能力、优化资 产配置策略、优化再保险策略、优化组合业务策略、优化定价策略等； 第四部分阐述了DFA的操作过程——确定目标、收集数据、模型参 数化、生成模型结果、分析模型结果、灵敏性测试、呈报结沦；第五 部分重点介绍了动态财务分析的方法——一情景分析和随机：漠拟，分别 对情景分析、随机模拟方法的特点、适用性和局限性进行了深入研究； 第六部分在总结了大量相关文献的基础卜列举了DFA的优缺点及其 限制。 第三章对非券险公刮的动态财务分析模颦进行探讨，为筇四章 DFA在非寿险公司的应用提供了技术上的支持。本章分为三部分： 第一部分介绍了保险公司“动态财务分析模型”的基本框架——初始 条件生成、情景生成器、承保模块、资产模块、公司模块、策略模块 和报告子系统，其中“情景生成器”是DFA模型的核心部分，是动 态财务分析建模的基础；第二部分介绍了在非寿险公司应用的各种动 态财务分析模型，包括利率模型、股票收益率模型——cAPM模型、 损失模型、承保周期模型和损失赔付模型，．指出动态财务分析模型的 选择和应用需要考虑三个要素：①