1 财务管理第1章.ppt

引例 奇怪的股价 大唐电信（600198）于2007年5月22日其股票收盘价为30.88元／股，大唐电信（600198）的2006年的年报表显示：全年实现净利润-71886.2万元，即亏损71886.2万元，每股亏损1.64元； 福建高速（600033）于2007年5月22日其股票收盘价为9.31元／股，其2006年的年报表显示：全年实现净利润48867.91万元，即盈利48867.91万元，每股盈利0.33元。 大唐电信的股价相对于福建高速的股价来说，是不是高得没道理？ 1.1财务管理概述 1.1.1企业财务管理起源及发展 1.第一阶段：初创期（20世纪初至20世纪30年代前）：满足企业扩张经营的资金需求。 2. 2.第二阶段：调整期（20世纪30年代） ：维系企业的生存。 3.第三阶段：过渡期（20世纪40年代至20世纪50年代） ：提出了企业财务管理的目标是企业价值最大化或股东财富最大化。 4.第四阶段：成熟期（20世纪50年代至20世纪70年代） ：财务管理的方法偏向定量分析的方法 。 5.第五阶段：深化期（20世纪70年代至现在） ：将宏观社会经济因素纳入财务管理研究。 1.1.2企业财务活动综述 1.财务管理的内容 财务管理是有关资金的筹集、投放和分配的管理工作。 2.现金流转 现金从一种形态转为另一种形态的过程叫现金运动。这种现金运动在持续经营假设下体现为现金循环。上述的现金运动和现金循环都是现金流转。 一个企业的现金在任何时点上，公式“现金流入量=现金流出量”皆成立，则该企业的现金流转平衡。否则，该企业的现金流转不平衡。企业的现金流转平衡是相对的，现金流转不平衡却是绝对的。 1）现金流转不平衡是不是只有亏损企业才有可能出现，盈利企业不会出现？ 2）如果单独从经营活动领域来讲亏损企业的现金流量是不是一定小于0呢？ 从长期的观点看，亏损企业的现金流转是不可能维持的。从短期来看，又分为两类：一类是亏损额小于折旧额的企业，在固定资产重置之前可以维持下去；另一类是亏损额大于折旧额的企业，不从外部补充现金将很快破产。 3）通货膨胀造成的现金流转不平衡，不能靠短期借款解决，因其不是季节性临时现金短缺，而是现金购买力被永久地“蚕食”了。 问题讨论：通过考察企业的现金流转，有可能发现什么问题？（现金流转有长短期 之分） 1.1.3企业财务关系 企业与构成企业中各个利益集团之间的经济关系就是财务关系。 l．企业同其股东之间的财务关系：受资与投资之间的关系。这一关系的逆关系即企业与受资者之间的财务关系是一种投资与受资的关系。2．企业与债权人之间的财务关系：债务与债权的关系。这一关系的逆关系即企业与债务人之间的财务关系是一种债权债务关系。 3．企业与企业内部职工之间的财务关系：工资报酬的分配关系。 4．企业与政府之间的财务关系 ：税收 1.2财务管理的目标 1.2.1企业财务管理的目标 1.2.1.1企业的目标：生存、发展、获利 企业财务管理目标必须服从于企业的总目标。1.2.1.2财务管理的整体目标 1.利润最大化 这种观点的缺陷： 1）没有考虑利润的取得时间。 2）没有考虑所获利润和投入资本的关系。 3）没有考虑获取利润和所承担风险的关系。 2.每股收益或每股盈余最大化 这种观点认为每股收益是一个相对指标，它考虑了所获利润和投入资本的关系，因此可以避免利润最大化目标的第二个缺陷。但是该目标仍存在其他二个缺陷。 EPS=（EBIT-I）×（1-T）÷N EPS---每股收益，EBIT---息税前利润，I---利息费用，T---所得税税率，N---流通在外的普通股股数 3.股东财富最大化（企业价值最大化） 股东财富是股东手中所持股票的市值总额（市值总额指未来能够给投资者所带来的经济利益的流入折现）。其计算公式为： 股东财富＝股票价格×股票数量 当股票数量一定时，股东财富最大化又可演变成股票价格最大化。 此观点优点： （1）考虑了资金的时间价值。 （2）考虑了风险。 （3）考虑了投入资本与获得利润的配比关系。 （4）容易量化。 缺陷为：（1）适用面狭窄。 （2）股价高低是不可控因素，股价有时不能反映企业的真实情况。 （3）只强调股东利益，忽视了其他关系人的利益。 1.2.1.3 财务管理的分部目标 1．筹资目标 在满足资金需要的前提下努力降低资本成本和筹资风险。 2．投资目标 企业投资的主要目标是在提高投资报酬的同时，降低投资风险。 3．分配目标 合理处理好企业自留和分给投资人的比例关系，正确处理好企业当前利益和长远利益的比例关系。 1.2.2企业财务管理目标的影响因素 企业价值=∑预期股利÷（1+必要