财务估价基本概念.pptVIP

资本资产定价模型的假设 （1）所有投资者均追求单期财富的期望最大化，并以各备选组合的期望收益和标准差为基础进行组合选择。 （2）无风险利率无限制地借入或贷出资金。 （3）预期相同。（对资产收益的均值、方差和协方差有相同的预期） （4）资产可以被完全 细分，拥有充分的流动性且无交易成本。 （5）无税金。 （6）投资者为价格接受者。 （7）资产的数量是给定和固定不变的。 【2011年考题·单选题】下列关于投资组合的说法中，错误的是( )。 A.有效投资组合的期望收益与风险之间的关系，既可以用资本市场线描述，也可以用证券市场线描述 B.用证券市场线描述投资组合(无论是否有效地分散风险)的期望收益与风险之间的关系的前提条件是市场处于均衡状态 C.当投资组合只有两种证券时，该组合收益率的标准差等于这两种证券收益率标准差的加权平均值 D.当投资组合包含所有证券时，该组合收益率的标准差主要取决于证券收益率之间的协方差 C 【例题18·计算题】假设资本资产定价模型成立，表中的数字是相互关联的。求出表中“？”位置的数字（请将结果填写在答题卷第9页给定的表格中，并列出计算过程）。(2003年) 证券名称 期望报酬率 标准差 与市场组合的相关系数 贝塔值 无风险资产 ？ ？ ？ ？ 市场组合 ？ 0.1 ？ ？ A股票 0.22 ？ 0.65 1.3 B股票 0.16 0.15 ？ 0.9 C股票 0.31 ？ 0.2 ？ 本章总结 1.货币时间价值的系数之间的关系； 2.资金时间价值计算的灵活运用（内插法确定利率、期限；有效年利率、报价利率间的关系）； 3.投资组合的风险和报酬的相关结论； 4.资本资产定价模式； 5.β系数的含义及结论； 6.证券市场线与资本市场线的比较。 第二节 风险和报酬 一、风险的概念 二、单项资产的风险和报酬 （一）风险的衡量方法1.利用概率分布图 2.利用数理统计指标（方差、标准差、变化系数） 一般概念 风险是预期结果的不确定性。 特征 风险不仅包括负面效应的不确定性，还包括正面效应的不确定性。危险专指负面效应；风险的另一部分即正面效应，可以称为“机会”。 财务管理 的风险含义 与收益相关的风险才是财务管理中所说的风险。 【例题17?单选题】某企业面临甲、乙两个投资项目。经衡量，它们的预期报酬率相等，甲项目的标准差小于乙项目的标准差。对甲、乙项目可以做出的判断为（ ）。(2003年) A.甲项目取得更高报酬和出现更大亏损的可能性均大于乙项目 B.甲项目取得更高报酬和出现更大亏损的可能性均小于乙项目 C.甲项目实际取得的报酬会高于其预期报酬 D.乙项目实际取得的报酬会低于其预期报酬 【答案】B 三、投资组合的风险和报酬 投资组合理论 投资组合理论认为，若干种证券组成的投资组合，其收益是这些证券收益的加权平均数，但是其风险不是这些证券风险的加权平均风险，投资组合能降低风险。 （一）证券组合的预期报酬率 各种证券预期报酬率的加权平均数。 扩展： （1）将资金100%投资于最高资产收益率资产，可获得最高组合收益率； （2）将资金100%投资于最低资产收益率资产，可获得最低组合收益率。 （二）投资组合的风险计量 1.基本公式 其中：m是组合内证券种类总数；Aj是第j种证券在投资总额中的比例；Ak是第k种证券在投资总额中的比例；σjk是第j种证券与第k种证券报酬率的协方差。σjk=rjkσjσk，rjk是第j种证券与第k种证券报酬率之间的预期相关系数，σj是第j种证券的标准差，σk是第k种证券的标准差。 （1）协方差的含义与确定 σjk=rjkσjσk （2）相关系数的确定 【提示1】相关系数介于区间[－1,1]内。当相关系数为-1，表示完全负相关，表明两项资产的收益率变化方向和变化幅度完全相反。当相关系数为+1时，表示完全正相关，表明两项资产的收益率变化方向和变化幅度完全相同。当相关系数为0表示不相关。 【提示2】相关系数的正负与协方差的正负相同。相关系数为正值，表示两种资产收益率呈同方向变化，组合抵消的风险较少；负值则意味着反方向变化，抵消的风险较多。 计算公式 r= 相关系数与协方差 间的关系 相关系数rjk=协方差/两个资产标准差的乘积=σjk/σjσk 2.两种证券投资组合的风险衡量 3.三种组合  项目 A B C 报酬率 10% 18% 22% 标准差 12% 20% 24% 投资比例 0.5 0.3 0.2 A和B的相关系数0.2；B和C