投资项目分析的现金流量由几部分构成.docVIP

思考题 投资项目分析的现金流量由几部分构成？每部分包括哪些具体内容？ 所得税如何影响现金流量的计算？ 资本预算的评价指标有哪些？各有什么特点？ 在存在资本限量的情况下，如何在互斥项目中进行选择？ 5．通货膨胀对资本预算的编制有何影响？ 习题 1．某企业为了扩大生产能力，考虑用一台新设备代替旧设备。新旧设备的性能相同，年生产能力相同，有关资料如下： 旧设备 新设备 原值 22000 20000 预计使用年限 10 8 已经使用年限 6 0 最终残值 1000 2000 变现价值 7000 20000 若继续使用旧设备，第一年付现成本3000元，以后随设备的使用每年增加500元；若购入新设备，每年的付现成本2000元。假设公司要求的必要报酬率为10％。 要求，根据以上资料，判断公司是否应更换新设备？ 2．白欧打印社面临为其打字室购买何种速印机的决策，他可以购买10台邦氏速印机，每台购买价格为8000元，且预计每台设备年末平均修理费为2000元。邦氏速印机将于第四年年末时替换，并且那时无残值。或者，白欧可以购买11台IOU速印机，来完成相同的工作，IOU速印机需于三年后更换，每台价格仅为5000元，但年末平均修理费用为2500元，一个合理的预测是每台IOU速印机在第三年末时将有500元的售出价值。 该打印社的资本成本为14%,由于去年亏损严重，因此，可以不考虑所得税，你认为应购买邦氏速印机还是IOU速印机？ 3．你是胜利公司的财务顾问。该公司正在考虑购买一套新的生产线（按税法规定生产5年期直线法折旧，净残值率为10%，会计政策与此相同），估计初始投资为3000万元，预期每年可产生500万元的税前利润，并已用净现值法评价方案可行。然而，董事会对该生产线能否使用5年展开了激烈的争论。董事长认为该生产线能使用4年，总经理认为能使用5年，还有人说类似生产线使用6年也是常见。假设所得税率33%，资本成本10%，无论如何报废净残值收入均为300万元。他们请你就下列问题发表意见： （1）该项目可行的最短使用寿命是多少年（假设使用年限与净现值成线性关系，用插补法求解，计算结果保留小数点后2位）？ （2）他们的争论是否有意义（是否影响该生产线的购置决策）？为什么？ 4．远征公司正考虑用一台效率更高的新机器取代现有的旧机器。旧机器的账面折余价值为12万元，在二手市场上卖掉可以得到7万；预计尚可使用5年，预计5年后清理的净残值为零；税法规定的折旧年限尚有5年，税法规定的残值可以忽略。购买并安装新机器需要48万元，预计可以使用5年，预计清理净残值为1.2万元。新机器属于新型环保设备，按税法规定可分4年折旧并采用双倍余额递减法计算应纳税所得额，法定残值为原值的1／12。由于该机器效率很高，可以节约付现成本每年14万元，公司的所得税率30％。如果该项目在任何一年出现亏损，公司将会得到按亏损额的30％计算的所得税额抵免。 要求：假设公司投资本项目的必要报酬率为10％，计算上述机器更新方案的净现值。 5．开发银行正考虑购买一套新的数据处理系统。该系统包含了硬件和软件，价值共计100万元。系统的运输费和安装费为10万元。银行在系统运行初投入营运资本5万元，运行第一年末再投入2.5万元。该系统使用期为10年，按直线法折旧，期末残值10万元。 由于采用新系统，每年银行可以节省应付给计算机公司服务费1.9万元。第1年系统运营、维护和保险费约为5万元，以后每年递增7%。 银行还计划用该系统的剩余服务能力为当地公司提供计算机服务。经预测，第1年服务小时的需求量可以用以下函数表示： Q=20000-200P Q为提供的服务小时数，P为每小时服务费。 银行通过市场调研，认为每小时14元的收费较合理。预计该价格在10年里不会变化。但服务小时的需求量随后每年按5%递减。这项对外服务使银行经营费用第1年增加4万元（含为客户提供服务人员的工资），随后每年按7%递增。 银行使用34%的所得税率。银行现有资本结构计算的税后资本成本15%可用来评价该项目。 问：开发银行是否投资使用该系统。 6．中华公司资产负债率为50%，公司总价值为1.25亿元，其中所有者权益的市价为7千万元。公司的所得税率为40%，负债的实际利息率为10%，所有者要求的投资收益率为16%。 现有一投资项目，期初投资净额为600万元，可运营14年，每年税后现金净流量为92.5万元。现行无风险收益率为6.2%，市场风险贴水为6%，负债的β值为0.2。 问题： （1）计算投资项目的净现值。 （2）计算所有者的预期收益率。 （3）公司计划该项目的85%的资金来源于所有者投资。因此，与该项目相关的β值由0.2下降为0.107。计算该项目所有者的投资收益率，项目的净现值。 （4）对该项目进一步研究后，发现该项目的