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常州市中小企业融资创新体系探讨 　　【摘 要】中小企业在常州市的经济发展过程中有着极为重要的作用，已成为推动常州市经济发展的主体力量。尤其是在中国经济转型期，中小企业更是凸显出其在“保增长、促发展”、维护社会经济稳定中的重要作用，然而，在它取得显著成绩的同时，人们也清楚地看到常州中小企业总体发展水平较低，存在的问题和面临的困难不容忽视，尤其是制约中小企业发展的融资难、贷款难、资金短缺的问题至今尚未得到较好地解决，如何通过中小企业融资创新体系的构建来解决这一问题，是理论工作者和实践工作者共同关注的问题，本文从常州市中小企业的融资环境分析出发。探讨中小企业的融资创新体系的建立。 　　【关键词】中小企业；融资环境；融资创新体系 　　一、中小企业融资的“麦克米伦缺口” 　　中小企业融资中存在的规模特征其实是世界各国普遍存在的问题，无论是发达国家还是发展中国家，金融体系中都自发地存在对中小规模企业的融资壁垒，因此世界各国的中小企业都面临融资困境，这也被称作为“麦克米伦缺口”，即中小企业在筹措必需的长期资金时，尽管有担保，但仍存在短缺，这种短缺尤其明显地发生在那些单靠初始出资人的资金已经不够使用，但又尚未达到足以在公开市场上融资的规模的企业中。大量的实证研究表明，中小企业在发展过程中面临着融资的双缺口，即资本缺口和债务缺口，即中小企业无论在股权融资还是在债务融资上都面临着正常需求无法满足的困境；资金缺口在两种情形下出现：第一，当小企业投资的边际收益大于边际成本，但由于资金供给的中断（得不到新的资金）而不能进行有盈利潜力的投资的情况，这是资金的供给方面；第二，当小企业获得资金的货币成本（货币的时间价值加风险溢酬）过度地超过大企业的该成本，致使小企业无法通过正常投资来实现其增长潜力的情况，这是融资成本方面。所以“麦克米伦缺口”不仅仅发生在中小企业面临资金短缺的时候，有时候即使有资金供给，但资金成本过高使得中小企业无法负担时，这也实质性地造成了融资缺口的出现。本质上讲，中小企业与大企业在融资问题上并没有差异，只是由于他们与投资者间不同的信息不对称程度导致了解决其融资问题方式的差异。所以，对于中小企业来说，其融资问题的实质就是要找到适应于不同类型和成长阶段企业融资需求特征，构建中小企业融资创新体系，以更好地支持中小企业可持续发展。 　　二、常州市中小企业融资的现状分析 　　常州市是一个以中小企业为主体的经济较发达城市，截至2011年底，全市共有中小企业67443户，占全市企业的99.9%，其中，中小工业企业达27846户，占全市工业企业的99.62%；2008年全市中小工业企业实现工业产值、销售收入、利税、利润分别占全市总量的83.79%、83.69%、86.49%、84.72%。因此，积极采取有效措施，切实解决中小企业融资难问题，对常州市经济的健康发展有着重要的现实意义。 　　（一）常州市中小企业融资的基本情况 　　融资即资金的融通，广义的融资指资金的筹集和运用，狭义的融资指资金的融入，也即资金筹集。一般来说，中小企业的融资渠道可以概括为两条路径：其一是内部融资，包括所有者积累资金和职工集资；其二是外部融资，包括直接融资和间接融资。直接融资有股权融资和债券融资，间接融资则主要指银行及其他金融机构融资。总体上来看，常州市中小企业融资的主要方式仍为银行贷款。根据中国人民银行常州分行对120家中小企业融资情况调研显示，银行贷款是中小企业主要的融资渠道，占融资总额的48%；开立承兑汇票或票据贴现方式筹资占24%；保函、信用证方式筹资占10%；风险投资、担保公司、贸易融资、内部集资以及民间融资等方式融资额所占比重分别为2%、2%、3%、6%与4%。 　　（二）常州市中小企业融资需求的调查分析 　　课题组对常州市中小企业的融资行为及其融资状况进行了调查分析。本次调研随机抽取企业共发放问卷200份，回收117份，其中有效问卷104份。尽管调查对象有限，但也能为把握常州市中小企业的融资状况提供分析依据。调查结果显示： 　　1.中小企业融资需求。根据对回收的104份有效问卷分析表明，目前常州市中小企业的融资需求较大，其中，有很大资金缺口、急需融资的企业占调查企业数的18.3%（19家）；略有资金缺口、需要融资的企业占比34.6%（36家）。 　　在需要融资的中小企业中，融资主要用于购买原材料（36家，占55家需要融资企业数的65.5%）和技术改造（32家，占比58.2%）（见图2）。 　　2.中小企业融资渠道。如果需要进行融资，104家调研企业的第一选择仍是银行贷款方式（78家，占比75%）；也有部分企业会考虑民间借贷（36家，占比34.6%）。图3显示，在中小企业融资渠道的选择上，发行企业债券、发行股票等方式占比较小，除银行信贷融资外