谈我国的利率市场化背景和启示.docVIP

一：为什么说利率市场化是必然趋势 利率市场化的含义是, 资本可以根据金融市场的价格变化合理流动。中央银行可以根据利率变动, 传导中央银行的货币政策。利率市场化改革的目的是提高金融市场资本配置的效率, 促进经济增长。它是相对于利率管制而言的。各国的发展历程表明:许多8t国家都曾经选择或者wwW.ssbbwW.coM正采取利率管制政策,试图借此达到促进经济增长的目的。利率管制在一定程度上支持了经济的高速增长。但从上世纪70年代开始,各国利率管制的弊端逐渐8ttt8显现。上世纪80年代以来,利率市场化开始成为世界性潮流。西方国家如美国和日本,分别于1986年和1994年全面实现了利率市场化。许多8ttt8发展中国家也掀起了利率市场化的高潮。, 央行对基准利率进行调整, 会影响短期借贷市场和长期借贷市场的供给和需求, 然后通过一系列的传导机制影响最终产出, 如美国( 通过调整联储基准利率) 和日本( 通过调整银行贴现率) 基准利率的调整与借贷市场利率变动保持一致。但我国的基准利率变动和借贷市场利率变动并不一致, 存在一种非对称关系, 比如, 从1996 年到2003 年, 央行对利率进行了9 次调整, 但利率政策对宏观经济影响并不明显, 即国内的利率政策对于宏观经济影响十分有限, 特别是对通货膨胀和实际产出的影响不显著。这也说明我国宏观经济运行中的利率水平与经济增长之间是严重背离的。1996 年以来, 我国的经济增长虽保持在7%的较高水平上, 但利率水平却持续回落, 其主要原因就是金融市场的利率机制失效。所以利率市场化是必由之路，是经济改革和金融改革的必由之路，我们现在不是改革太快，我们是太慢、太滞后了。 二：进展及制约因素 我国的利率市场化改革在上世纪90年代中期就开始起步，但“十一五”期间进展不大(见表)。相对于大多数商品价格和要素价格的市场化而言，我国利率的市场化进程相对滞后。截止目前，国内的债券市场利率、同业拆借利率、贴现利率都已经基本实现了市场定价，外币利率的市场化基本到位，贷款利率的浮动空间已经足够大，基本只剩下了贷款下限和存款上限的管制(放开这两项管制的风险最大)。此外，国内主要商业银行现已形成了较为完善的治理结构，大型金融机构都已上市，摆脱了前些年盈利状况不佳、坏账过多的局面。因此，我国的利率市场化改革在“十二五”期间具备了加速、攻坚的条件。 　　中国利率市场化进程概况回顾 时 间 利率市场化举措 1996年6月1日 放开银行间同业拆借利率 1997年6月 放开银行间债券回购利率 1998年8月 国家开发银行在银行间债券市场首次进行了市场化发债 1999年10月 国债发行开始采用市场招标形式 1998年 改革贴现利率和再贴现利率生成机制；政策性金融债实行利率招标发行；扩大了金融机构对小企业的贷款利率最高上浮幅度 1999年 对小企业贷款利率的最高上浮30%的规定扩大到所有中型企业；实现国债在银行间债券市场利率招标发行；对保险公司3,000万元以上、5年期以上的大额定期存款，实行保险公司与商业银行双方协商利率的办法 2000年9月21日 放开外币贷款利率，由金融机构自行确定各种外币贷款利率及其结息方式；对300万美元以上的大额外币存款利率由金融机构与客户协商确定 2002年3月 统一中外资金融机构外币利率管理政策 2003年7月 放开英镑、瑞士法郎和加拿大元的外币小额存款利率管理，由商业银行自主确定。 2003年11月 对美元、日元、港币和欧元的小额存款利率实行上限管理 2004年1月1日 商业银行、城信社贷款利率浮动区间上限扩大到贷款基准利率的1.7倍，农信社贷款利率的浮动区间上限扩大到贷款基准利率的2倍，金融机构贷款利率的浮动区间下限保持为贷款基准利率的0.9倍不变 2004年10月29日 不再设定金融机构人民币贷款利率上限及存款利率下限 2005年9月20日 商业银行被允许决定除定期和活期存款外的6种存款的利息定价权 2006年8月 将商业性个人住房贷款利率浮动范围扩大至基准利率的0.85倍 2008年10月 将商业性个人住房贷款利率下限扩大到基准利率的0.7倍 人民币贷款利率浮动区间调整，实现下限管理。中国人民银行对人民币贷款利率的管理是从调整基准利率和贷款浮动范围两方面进行的。在人民币贷款利率市场化进程中，中央银行不断调整金融机构贷款利率浮动范围，直至放开贷款利率上限，给予商业银行更大的利率定价权。考虑到房地产行业的特殊性，个人房地产贷款利率与其他种类贷款有所不同。 　　贴现利率市场化进程。总体来看，目前贴现利率基本实现市场化定价，并与市场利率形成了较好的联动关系。1998年3月以前，我国的贴现利率比照贷款利率管理，贴现利率在同期同档次贷款利率基础上下浮5%～10%。1998年