如何应对信贷资产证券化的业务机会.docVIP

如何应对信贷资产证券化的业务机会 基本结论：????1、从本质上来讲，资产证券化是融资方式之一，能够证券化的资产的特点是：未来具有稳定现金流入并能够确定资产价值上限。这些资产可以是信用资产和有形资产，可以是优质资产或者不良资产，可以是金融机构资产或者一般企业、政府的资产。????2、在信托业务中，信托公司在作为受托人的同时，也可以担任投资管理人，受托人以自己的名义尽职管理、处分信托财产。如果信托公司仅仅担任受托人角色，必然要通过做大信托财产规模来提高收益水平。在信贷资产证券化业务中，信托公司能够发挥的作用仅仅是受托人，因此单个资产证券化项目的收益是有限的。????3、作为地方性非银行金融机构，苏州信托在政府投融资领域方面积累了丰富的经验。苏州信托的重点业务和国家开发银行的主要服务领域具有极强的关联性。?对于苏州信托而言，能够联合国家开发银行，积极探索政府投融资领域的（准）资产证券化业务是现实的选择。具体合作方式：联合贷款、直接银团、信托公司贷款国开行保证、信托公司增资放大借款主体的融资能力、信贷资产转让、不良资产财产信托受益权转让和信贷资产证券化。????4、在信托公司未来三大创新业务机会中，对于苏州信托而言，资产证券化的机会强于企业年金，弱于产业投资基金。在目前公司的业务拓展中，我们应把资产证券化的基本原理和运作思路灵活运用于实际业务中，而不是静待真正意义上资产证券化业务机会的到来。????2005年4月，中国人民银行和中国银监会联合颁布了《信贷资产证券化试点管理办法》（以下简称管理办法）。6月，财政部下发了《信贷资产证券化试点会计处理规定》（详见附件：资产证券化法律法规）。这些规章制度为信贷资产证券化业务的正式推出奠定了基本的制度环境，客观存在的现实需求和监管部门的大力推动，信贷资产证券化业务大规模开展已近在咫尺。一、资产证券化融资业务需求旺盛????一般企业融资都是运用企业的整体信用，而企业通过财产信托或者资产证券化方式可以实现通过资产信用来实现结构融资。资产证券化产品是以“真实出售”和“风险隔离”后的资产为基础进行融资的，与企业和发行人的信用无关。其具体运作机理是：通过真实出售将相应的资产给特殊目的信托，形成一个独立的资产池，并与企业的其他资产隔离开来，实现法律意义上的破产隔离，使投资者的收益完全来自于这部分资产可预见的未来现金流，从而不受到企业整体信用状况和经营风险的影响。拟证券化的资产还可以通过担保、回购等技术进行外部信用增级，也可以通过信托分层等结构金融手段，推出较高信用层级的产品，使资产证券化产品的信用风险进一步降低。因此，可证券化的资产可以是优质资产，也可以是整体质量不高的不良资产。显然，运用资产信用进行结构融资将大大拓宽企业的融资渠道。????相比较于财产信托而言，资产证券化是结构性融资的最高级形式，主要程序包括构造资产池、设立特殊目标信托、资产真实出售、信用评级、证券发行和支付证券本息。与传统的股票证券相比，资产支持证券更具有复杂性和特殊性，风险敞口更多。但无论从国外的发展状况，还是我国经济发展的现实需求来看，资产证券化业务存在着广泛的现实需求。众所周知，在我国国民经济快速发展过程中，资金是稀缺的生产要素，开展资产证券化能够解决经济发展过程中的资金供给问题，对我国国民经济的发展具有明显的推动作用，开展信贷资产证券化可以提高商业银行流动性风险，增强全社会资本流动性，提高经济体系运行效率。????根据管理办法，目前我国只能开展信贷资产证券化业务，发起人只能是银行业金融机构。一般地判断，中小规模银行、区域性商业银行、政策性银行、经济欠发达地区的银行更具有开展信贷资产证券化的内在动力。以国家开发银行为例，开发性金融的运作模式取得了很大的成功，其资金需求非常强烈。除了资本金和发行金融债以外，国家开发银行开始广泛地和信托公司进行合作，通过信托公司搭建融资平台。预计今后国家开发银行将首家推出信贷资产证券化产品，并且会大规模、持续地开展资产证券化业务。二、信贷资产证券化案例分析????1、国家开发银行信贷资产证券化（ABS）方案????项目背景。国开行将煤电油运、通信、市政公共设施等领域的信贷资产，组成一个规模为l00亿元的资产包，SPT尚未最终确定，可能是北京国投或中诚信托。????债券要素。资产证券化所发行的债券将依据资产质量分为A、B两档，A档为90亿元优先级债券，在银行间市场公开招标发行；B档为10亿元次级债券，采取簿记建档的方式发行。期限均为3年，采取固定利率的计息方式，每半年或一年兑付一次本息。两者在发行方式上的差别主要在于前者通过机构投资者竞价撮合（建行的发行方式），而后者则以一对一协商的方式成交。????交易结构。国开行自己担任承销商。证券