行为金融学理论股票估值研究-论文.doc

首都经济贸易大学 Capital University of Economics and Business 硕 士 学 位 论 文  论文题目：  行为金融学理论股票估值研究  院 专 学 作  系： 业： 号： 者：  专业硕士教育中心 工商管理硕士（MBA） 22009180641 孙贵晨  指导教师： 完成日期：  王曼怡 独 创 性 声 明 本人郑重声明：今所呈交的《行为金融学理论股票估值研究》论文 是我个人在导师指导下进行的研究工作及取得的科研成果。尽我所知， 文中除了特别加以标注和致谢的地方外，论文中不包含其他人已经发表 或撰写的内容及科研成果，也不包含为获得首都经济贸易大学或其它教 育机构的学位或证书所使用过的材料。  作者签名：  日期：  年  月  日 摘  要  随着证券市场的不断发展，建立在 “理性人”假设之上的标准金融学对于解释 现实市场中发生的种种异象不能给出一个合理的解释，人们在困惑之中不断探寻新的 道路。经过许多先行者的探寻和实证研究，学者们发现作为投资主体的人，其经济行 为与其心理因素、情绪、行为准则存在着诸多联系，投资者并不总是以理性的态度作 出最明智的决策。而这一结论与标准金融学理论是相违背的。 由于对金融投资的兴趣，尤其是对股票投资的兴趣，本文选取中国股市投资者作 为研究对象，尝试用行为金融学的理论对中国市场上的一些异象作出解释。文中认为 目前投资者的股票估值偏差主要体现在三个方面：直觉驱动偏差、框架依赖和无效市 场偏差。 在本文的前半部分，是对行为金融学理论形成概况的介绍，并且对标准金融学和 行为金融学股票估值体系进行了介绍和比较分析，并构建了结合行为金融学理论的股 票估值决策模型。 在本文的后半部分，是根据一些实际的投资案例来介绍结合行为金融学理论的股 票估值方法，并针对一些具体的误区，如 “典型性效应”、“过度自信”等对投资者 提出了建议。 关键词：心理因素；直觉驱动偏差；框架依赖；无效市场 Abstract With the continuous development of the securities market ,people found the standard finance which is based on the hypothesis of “rational man” is not applicative to explain what the real market occurs. They are confused and try to explore new ways constantly .After many exploring and empirical research, scholars have found that as an investment subject, people’s economy behavior related to various factors ,such as psychological factors ,emotional factors , behavioral guidelines. The investors are not always in a rational manner to make the most informed decision. This results is contrary to the standard financial theory. Due to the financial investment interest, especially for stock investment interest, this paper selects Chinese investors in the stock market as the research object, try to makes an explanation of some vision in Chinese market by using the behavioral finance theory. This paper argued that the valuation deviation of current stock investors is mainly reflected in three aspects: intuition driving deviation, frame dependence and ineffective market bias. The first half of this paper surveys behavioral finance th