第九章 期权定价理论与期权组合应用.pptVIP

Ps：作为标的物的股票的市场价格。 E：期权合同中的执行价。 R：无风险收益率（年率），按复利计算。 T：期权距离到期所剩下的时间，以年计。 σ：股票年收益率（按复利计）的标准差[1]。 Vc：期权（买权）的价值。 [1] 这里股票年收益率的定义见公式（9.8）。 有以下几个规律成立： （1）股票市价Ps越大，该买权价值也越大； （2）买权的执行价越高，期权价值越低； （3）距到期日的时间越长，买权值价越高； （4）无风险利率越高，买权价值越高； （5）股票风险σ越大，买权价值越高。 （1）股票市价Ps越大，该卖权价值也越小； （2）卖权的执行价E越高，期权价值越高； （3）距到期日的时间T越长，卖权值价越高； （4）无风险利率R越高，卖权价值越低 （5）股票风险σ越大，卖权价值越高。 时间价值 图9.19 期权的时间价值 损益 P 图9.20 买权卖出者的价值状态 §6 布莱克—期科尔斯模型 ——买权价值的决定 一、布莱克—期科尔斯模型 于是： （9.7） 其中： 这些性质也表明了期权是很好的风险规避工具。 前面曾经给出过二项式期权定价公式（9.6*）： 二、利用历史资料估计股票风险 由于将收益率看成一个连续复利过程，那么就有： 就是连续的复利，于是 (9.8) 收益率的期望值就该被估计为 （9.9） 而股票风险 的估计值为 （9.10） 三、利用