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资金时间价值在工程活动中的应用分析 　　[摘 要] 资金时间价值观是理财的第一大价值观，企业的任何活动都离不开一定的时间和空间，不同时间的资金具有不同的经济价值，资金的时间价值是客观存在的。工程企业发展的核心是提高工程资金的管理水平、控制工程的成本，以提高工程的经济效益。在企业的财务决策中，企业投资收益的最低报酬率是其决策行为考虑的首要因素。本文基于资金时间价值原理，对其在工程方案决策及工程施工中的应用进行分析，旨在强调资金时间价值在工程项目活动中运用的重要性。 　　[关键词] 资金时间价值；工程决策；工程施工；应用；分析 　　doi ： 10 . 3969 / j . issn . 1673 - 0194 . 2013 . 21. 001 　　[中图分类号] F275 [文献标识码] A [文章编号] 1673 - 0194（2013）21- 0002- 03 　　1 引 言 　　所谓资金时间价值，也称为货币时间价值，是指货币经历一定时间的投资和再投资所增加的价值；从量的规定来看，资金的时间价值是在没有风险和没有通货膨胀条件下的社会平均资金收益率。资金作为一种特殊商品，本身是一种稀缺性资源，资金的时间价值体现了是否使用该资源的机会成本。西方财务理论认为，资金时间价值是对让渡货币使用权而对资金拥有方的一种补偿，它是天然的，是资金拥有者推迟现时消费而取得的一种价值补偿。 　　资金时间价值主要有终值和现值两种表现形式，资金时间价值原理揭示了在不同时点上现金流量之间的等值换算关系，它是衡量企业成本与收益的基础，是现代财务管理的“第一原则”，是企业进行投资决策和融资决策的重要依据。 　　本文基于资金时间价值原理，对其在工程决策及工程施工中的应用予以分析。 　　2 资金时间价值在工程方案决策中的应用 　　时间价值是随时间变化而变化的时间函数，是资金在生产活动过程中随着时间的向前推移而发生的最低投资报酬率。工程投资项目所需资金规模比较大，资金占用时间相对较长且资金流动性较强，在对工程项目进行经济评价时需要考虑时间价值因素。在一定意义上时间就是经济效益，由于资金时间价值的存在，在工程项目决策中，在不同时间点上发生的现金流量分布不一定是相同的，为了对不同时间点上的现金流量进行比较，应根据资金时间价值原理进行一系列的贴现等值换算，最终确定工程项目的可行性。 　　2.1 资金时间价值在工程方案决策中的应用分析 　　[例1] 尚克服装加工厂拟建一条加工生产线，经讨论形成两个方案：一是投入360万元建大生产线，二是投入160万元建小生产线，两条生产线的使用寿命均为10年。表1是该加工厂在不同经济情况下的概率分布与每年损益额，利用工程项目经济决策树法进行方案选择。 　　决策树法是对不确定性投资项目进行分析的一种方法，该服装加工厂市场定位的决策树如图1所示。 　　（1）若不考虑资金时间价值： 　　大生产线期望收益A：0.7×105×10+0.3×（-25）×10-360=300（万元）。 　　小生产线期望收益B：0.7×45×10+0.3×15×10-160=200（万元） 　　通过计算两条生产线的期望收益值可知，在不考虑资金时间价值的情况下，建大生产线相对要好，因为其10年的期望回报值是300万元，而小生产线的期望回报值仅为200万元。 　　（2）若考虑资金时间价值： 　　假设贴现率i=10%，净现值以NPV表示，PVIFAi，n为年金现值系数，PVIFi，n为复利现值系数（以下计算含义相同），则： 　　NPV大生产线=0.7×105×PVIFA10%，10+0.3×（-25）×PVIFA10%，10-360=45.57（万元） 　　NPV小生产线=0.7×45×PVIFA10%，10+0.3×15×PVIFA10%，10-160=61.22（万元） 　　在考虑资金时间价值的情况下，大生产线产生的净现值是45.57万元，小生产线的净现值是61.22万元，在贴现率为10%时，该加工厂要选择建小生产线，与（1）相比，所得结论正好相反。 　　由上面的计算分析可知，在进行工程项目决策时，如果不考虑时间价值要素，可能做出错误的选择，只有考虑时间价值要素，才能较为合理地制订最优方案，而且通过考虑时间价值，也可以进一步确定贴现率临界值来选择有利于工程项目的决策方案。 　　2.2 资金时间价值对分阶段方案的影响 　　[例2] 如例1条件，尚克服装加工厂考虑先建小生产线，如果市场需求较好，则3年后进行扩建，扩建需要投入资金140万元，扩建后该生产线使用期限为 7年，且每年预期收益与大生产线相同，该扩建方案与建大生产线方案相比较（决策树分布如图2所示），应该如何选择？（假定贴现率i=10%） 　　计算各节点的期望值：