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第一章 证券与证券投资概述 本章学习目标 1.掌握证券和有价证券的含义、特征及分类 2.了解证券投资的目的与特征 3.理解证券投资应遵循的原则 4.理解金融创新与证券投资的关系 5.了解我国证券投资中的金融创新 关键词：证券 无价证券 有价证券 证券投资 金融创新 第一节 证券及有价证券 一般意义上，证券是指用以证明或设定权利所做成的书面凭证，它表明证券持有人或第三者有权取得该证券拥有的特定权益，或证明其曾经发生过的行为。 从法律意义讲，证券是指各类记载并代表一定权利的法律凭证的统称，用以证明持券人有权依其所持证券记载的内容而取得应有的权益。 请思考： 1、现金及现金的替代物是证券吗？ 2、信用证、证明是证券吗？可以投资吗？ 3、存款单、借据、收据、定期存款存折是证券吗？可以投资吗？ （二）证券分类 证券分为三类：证据证券、凭证证券、有价证券 证据证券： 证明事实的文件，如信用证，证明发生了一桩交易，交易方在银行中有足够的资金。 凭证证券： 证明证券持有人是某种私权的合法所有者，证明持有人所履行的义务是有效的，但是该凭证不得转让。如存款单、收据、存折等，他们代表了所有权，但不能真正的单独转让履行权利。 有价证券： 证明持有人是对某种有价物的权利所有者，此凭证可以转让。比如银行券、股票、货运单等。 有价证券是一种具有一定票面金额，证明持有人或指定的特定主体对特定财产拥有所有权或债权的凭证。或者说，有价证券是指持有人或指定主体有权按期获得一定收入，并可自由转让和买卖的所有权或债权证书。 本身没有价值，但有价格。有价证券可以投资。 有价证券为狭义的证券。（以后讲到的证券均指有价证券）（注意：有价证券本身亦有广义与狭义之分）。 （一）按财产权利性质（所体现的内容）不同分为： 三、有价证券的特征 第二节 证券投资 收益总是伴随着风险。预期收益越高时，风险也越大。因此，投资者进行证券投资的目的实际上是追求净效用的最大化：在预期收益既定的情况下追求风险最小化或者在风险既定的情况下追求收益最大化。 具体而言： 1.博取收益：投资与投机收益；2.参与公司经营决策；3.风险分散与转移；4.提高资产流动性；5.其他，如避税、规避现金风险、自我表现、情绪、习惯等。 三、证券投资的相关概念 证券投资与实物投资 直接金融投资与间接金融投资 证券投资与证券投机 （教材P8—11） 直接金融市场与间接金融市场 直接金融市场指的是资金需求者直接从资金所有者那里融通资金的市场，一般指通过发行债券和股票方式在金融市场上筹集资金的融资市场。 间接金融市场指通过银行等信用中介机构作为媒介来进行资金融通的市场。在该市场上，资金所有者将手中的资金贷放给银行等信用中介机构，然后再由这些机构转贷给资金需求者。 我国金融体制改革是以直接融资为主还是以间接融资为主，这是金融体系特征问题，它反映了未来金融体制改革的目标。 当前金融体制改革中存在市场结构问题。以资本市场发展为例，2006年我国资本市场发展较好，融资规模和增长速度也上了一个台阶，通过股票市场的融资是5600亿元，发行企业债券1015亿元，直接融资为6600亿元。 2006年银行新增贷款3.6万亿元，直接融资和间接融资的比例是18：82，也就是在企业的资金来源里，直接融资占18%，来自银行的间接融资占82%。 这个比例说明中国企业的直接融资比重过低，低于发达国家70%左右的水平。 即使以间接融资模式为主的德国，银行贷款也只有60%多；英国资本市场比较发达，间接融资的比重更是不到30%。 以上所有数据来源：曹远征.对我国金融体制改革的回顾与展望.金融与保险.2008（7）：53 请思考： 形成我国目前这种以间接融资为主的融资结构的主要原因是什么？ 形成目前这种以间接融资为主的主要原因在于我国人均收入低，资本短缺。 同时企业借入资本经营对银行来说技术门槛较低，间接融资成本也低，风险控制简单。 这在我国经济发展的初级阶段是符合国情的，随着国民收入的提高和经济的快速发展，居民的纯消费行为就会转化为消费加投资，他们需要为多余的钱寻找投资渠道，在这种情形下，直接融资的发展就有了客观的条件和必要。 从实际情况看，中国的公司法更多反应的是德国的法律体系，主要是有限责任体系，中国的证券法则带有更多的美国色彩。 经济体制改革要建成公司制的现代企业，如果公司制是股份制的话，我国企业的结构就要发生变化，不再是有限责任，更多的是变成股份有限，那么金融结构也要转变成和直接融资为主相对应的结构。 现在我国以间接融资为主，但未来哪种融资结构更适用，值得进一步研究，目前在这个问题上还没有完全达成共识。 第三节 金融创新与证券投资 至此，我国已经逐步建立了以沪深主板市场、深圳中小企业板市场、三板市场、中关村代办