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关于企业加强防范金融衍生工具交易风险的对策探讨 王大友 〔摘要〕随着经济的发展，中国企业面临的经营压力与市场竞争越来越激烈，无论是在国内市场还是国际市场，都已经无法回避国际化竞争，企业参与金融衍生工具的交易是参与国际竞争的必然选择。控制和避免金融衍生工具交易的风险，是企业当前所面临的一大课题。 〔关键词〕金融衍生工具 交易风险 对策 〔中图分类号〕F721. 4 〔文献标志码〕A 英文标题：On enterprises to strengthen the prevention of financial risks of derivatives transactions Countermeasures 英文摘要：With economic development, Chinese enterprises are facing the operating pressure and increasingly fierce market competition, both in the domestic market or international market, have been unable to evade the international competition, enterprises to participate in the trading of financial derivatives to participate in international competition is the inevitable. Control and financial derivatives transactions to avoid the risks faced by the enterprises is a major issue. Key words: financial derivatives risk of transactions Measures 一、企业从事金融衍生工具交易风险分析 随着金融市场国际化的加强，市场风险也不断加大，企业利用金融衍生工具来规避风险的需求越来越强烈。然而，金融衍生工具犹如一把“双刃剑”，一方面为保值者和投资者提供了有效的套期保值手段，另一方面也为投机者提供了“赌博”的工具与场所，加剧了国际金融市场的不稳定性，成为金融市场巨大的风险来源。企业一旦投机失败，损失十分惨重。以下是几个比较典型的企业从事金融衍生工具交易失败的案例： 企业名称 时间 交易类型 损失 碧桂园公司 2008年上半年 股份掉期协议 4.428亿元 中国航油公司（新加坡） 2003年下半年 石油期权 5.5亿美元 安然公司 2000年－2001年 衍生性石油金融工具、欧洲美元期货 安然公司破产倒闭 株洲冶炼厂 1997年 期货交易 1亿多美元 资料来源：网络时讯 总体来讲，上述企业从事金融衍生工具交易失败的原因主要有以下几个方面： （一）企业内部治理结构存在不合理现象，很难发挥正常作用。一般情况，每个从事金融衍生工具交易的企业都会具备一套完整的控制风险的内部控制系统。但经常因为人为因素而很难发挥作用。比如中航油企业内部治理结构不合理，总裁陈久霖手中权力过大，绕过交易员私自操盘，发生损失也不向上级报告，长期投机违规操作酿成苦果。 （二）过度投机。运用金融衍生工具进行保值与投机在交易上并无本质区别，套保在防止价格反向运动带来损失的同时，也失去因正向运动带来意外收益的可能性。而投机有时能带来巨额利润，诱惑企业放弃套保宗旨，或不严格执行套保方案，在市场方向突变或判断失误时造成亏损。例如1997年株洲冶炼厂在LME遭受重大损失的原因就是，它在期货市场抛售了两倍于自己产量的锌，使过量的保值成为了投机，后因价格暴涨而损失惨重。 （三）行情误判。运用金融衍生工具进行套期保值的起因在于企业对需要购入或售出产品价格走势的不确定，担心出现不利走势引发风险。企业因为错误判断未来的行情走势，导致损失惨重的例子比比皆是：2000年全球性的不景气由美国蔓延开来，许多公司为了规避美元低迷的利率而改为操作欧洲美元期货，然而在2001年底美国利率回升，许多公司都因错误的预期蒙受了莫大的损失，其中安然公司的情况尤为严重，这一错误的投资使得安然损失许多现金，并使得资金状况出现严重恶化情况。2008年2月，碧桂园公司宣布发行可转债融资，并将融资的一半金额 19.5亿港元作为抵押品，与美林国际订立了一份以现金结算的公司股份掉期协议。根据协议，若最终价格高于初步价格，则公司将向美林收取款项；若最终价格低于初步价格，则美林会收取款项。由于2008年上半年，亚太地区股票市场一路下行，以2