深究小企业依赖不良贷款的融资难处.docVIP

深究小企业依赖不良贷款的融资难处 一、导言及相关文献综述 20世纪90年代以后，我国中小企业蓬勃发展，在促进我国经济发展和保持社会稳定方面发挥着越来越重要的作用，然而中小企业融资难这个堪称世界性的难题却依然没有得到很好的解决。而另一方面，在信贷市场上金融机构基于普遍的信息不对称、逆向选择与道德风险问题，对中小企业融资呈现“惜贷”行为，表现为在中国的银行体系内部形成逐年递增的巨额存差。此外，由于历史和银行自身的经营行为问题在中国的银行体系中还形成了大量的不良贷款。而由于害怕产生新的不良贷款而出现的银行“惜贷”与中小企业的融资难的结合就构成了当前改革的一个两难困境。随着中国加入WTO和银行业全面开放的日益临近，就业和经济增长的可持续性的压力将进一步的增大，如何解决中小企业的融资困难加速中小企业的发展是一个非常棘手的问题，而解决银行体系中存在的巨额不良贷款则是另外一个非常棘手的问题。 首先需要说明的是，在既有的相关文献中将中小企业与民营经济一般都未做出严格的区分，本文同样将二者等同。实际上基于金融制度的内生性，探讨中小企业融资的逻辑起点理应是企业的融资需求。目前国内的研究大多关注中小企业的资金供给，而对其实际需求有所忽视，而对融资需求的研究大都以Myers(1984)的融资次序理论为逻辑起点，而张捷等（2002）认为这一理论无法解释企业成长过程资本结构的动态变化规律，而Berger和Udell(2002)的金融成长周期理论可部分弥补这一缺陷，此外在他们那份实证研究中还发现我国的中小企业同美国相比对债务融资的依赖性更强。尽管有人强调资本市场欠发达是我国中小企业融资难的主要原因之一（周兆生，2003），但考虑到我国以银行为主导的金融体制的现实，这种解释显然还不能令人完全满意（杨思群，2000）。林毅夫等（2001）曾以资源禀赋为出发点，指出我国经济的特征是以传统的劳动密集型中小企业为主的经济，所以通过资本市场解决中小企业融资问题的方案对多数中小企业是没有太大帮助的。 考虑到中小企业的外源融资主要来自金融中介的事实，中小企业融资问题在很大程度上也就转变为金融中介对中小企业的贷款问题，而银行与企业之间的信息不对称自然而然的也就成了分析中小企业融资困难的标准范式（张捷，2002,2003）。如李扬、杨思群（2001）认为地方性中小银行由于在了解中小企业信息方面的优势可以缓解中小企业贷款难问题。林毅夫等（2001）运用“长期互动理论”和“共同监督理论”对这种信息优势做了更好的阐释。李志赟（2002）基于中小金融机构在中小企业融资具有比较优势的论断，在银行业垄断模型中加入中小金融机构后的分析发现其可导致中小企业可获信贷和社会整体福利的增加。 信贷配给是因信息不对称所导致的中小企业面临融资困境的又一重要问题（StiglitzandWeiss,1981）。王霄等（2003）基于对传统信贷配给理论模型的考察，将抵押品和企业规模纳入到信贷配给的内生决策变量中发现在信贷配给中规模歧视的存在，同时发现放松中小银行市场准入有助于增加信贷配给总量并降低抵押品及贷款额度门槛。Perotti(1993)和Wunner(2000)则各自发展了一个包括不良债务对银行借贷政策影响的模型，主要强调不良贷款对银行信贷行为和企业融资的影响。沿着他们的思路，我们将发展了一个包括家庭-企业-银行的三部门两期模型，从国有银行的体制积弊出发，运用路径依赖的理论，对不良贷款在造成我国中小企业融资困难时的作用机理进行了深入分析，得出了大量不良贷款的存在内生的决定了作为民营经济主体的中小企业的融资困难，并讨论了单纯的贸易部门开放和贸易金融部门的同时开放对解决中小企业融资难的不同效果。 本文的结构安排如下：第二部分将发展一个存在不良贷款的银行信贷模型。而对该模型所采用的信贷政策对信贷市场均衡及其信贷资金配置的影响将在第三部分中被讨论。第四部分讨论单纯的贸易部门开放对信贷资金配置和中小企业融资的影响。第五部分则讨论贸易和金融部门的同时开放对中小企业融资的影响。最后第六部分则提出当前解决中小企业融资困难的政策建议并结束全文。 二、模型假设与构建 在接下来的部分我们将发展一个简单的两期模型对不良贷款在我国银行体系中大量存在的事实对中小企业融资所造成的影响进行一个全新的解释。由于我们的分析目的在于解释银行扭曲的信贷决策对中小企业融资的影响，所以我们将尽量简化我们的模型。这样做虽然会使得银行的信贷决策和企业的融资决策缺乏深厚的微观经济理论的支持，但是我们的模型仍然俘获了包括中国在内的转型经济国家信贷市场中普遍存在的一个程式化的事实，即在这些国家的信贷市场上都存在某种扭曲，这种扭曲客观上造成了中小企业的融资困难。 1、模型的基本假定：本模型包括两个生产部门，一个由大企业构成的国有部门和一个由中小企业构成的