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利率市场化与中小企业投融资风险管理_财务其它相关论文 利率市场化与中小企业投融资风险管理_财务其它相关论文 摘要：中小企业在利率市场化背景下由于信息不透明、闭塞，对投融资对象、工具、期限、规模等选择不当而面临投融资失败、绝对损失、相对损失等风险，为避免这些风险，需要加强金融信息搜集和利率预测、正确选择投融资对象与工具及期限，借鉴商业银行利率风险管理方法控制投融资风险。 　关键词：利率市场化；中小企业；投融资；风险管理 　　　 　　一、利率市场化对中小企业投融资的影响 　　 　　利率市场化使金融市场价格及时、准确、全面地反映社会资金整体供求状况，客观上有利于社会经济整体金融资源的有效配置，增加经济主体对利率的敏感性，有利于国家货币、财政政策的有效执行，增加银行间的竞争，促进商业银行金融创新，但同时也给国家的宏观调控带来困难，增加银行经营风险和倒闭率(胡曙光，2006)。对于作为国民经济重要组成部分和增长点的中小企业来说，利率市场化对其投融资活动也将带来重大影响。 　　 　　(一)有利条件 　　1．中小企业资金可得性增加。利率市场化的核心就是金融交易主体双方自主商定资金借贷利率。中小企业信息不对称、融资风险高、成本高是普遍现象，在利率管制条件下，由于成本、风险与收益不对称，商业银行自然对中小企业信贷缺乏积极性。而利率市场化之后，商业银行可根据不同企业的风险、成本确定与之对应的资金价格，虽然过高的利率可能引致中小企业的逆选择和道德风险，但一方面商业银行可通过贷款调查、审查、贷后监控等信息搜集、甄别活动控制这种风险，而且这种信息活动成本可通过借款利息和附加费用得以补偿，从而对其从事这种信息生产活动产生有效激励；另一方面中小企业通过提高信息透明度，既可增加资金可得性，又可获得优惠的贷款条件，降低融资成本，从而也会促使其提高信用水平和经营透明度，弱化其信息不对称状况，缓解融资困难。 　　2．中小企业将会获得更多金融机构服务机会。随着利率市场化、直接融资渠道拓展及外资银行进入，大型企业面临更多的投融资选择，银行脱媒现象将增加，这将迫使各商业银行对目标市场、客户、业务重新进行战略思考，树立全新的营销观念、服务意识。在传统的存贷款业务方面，为扩大存贷款利差，只能树立“中风险、高收益”理念，加强对中小企业金融服务规律、特点的研究，调整组织结构，重新设计、整合业务运作模式、操作流程，以适应中小企业投融资特点；在中间业务方面，商业银行将根据客户的现实和潜在金融服务需求，不断提高服务灵活性，为中小企业提供个性化、全方位金融服务，如，金融政策、业务咨询，客户信用调查评估，财务管理和理财规划服务，投资项目咨询，国际贸易顾问等，使风险较高、业务规模较小的中小企业获得更多的金融服务机会。 　　3．中小企业面临更多的投融资工具、产品选择。利率市场化将进一步强化商业银行之间的竞争，为在竞争中占据优势，并消除、降低自身面临的种种利率风险(包括重新定价风险、收益曲线风险、基本点风险和内涵选择权风险等)，金融创新将成为商业银行的首选，各种新的投融资工具将不断涌现。如美国的可转让存款单、商业票据和回购协议，可转让支付命令账户、股金汇票账户和个人退休金账户，小额储蓄存款单、协定账户和超级可转让支付命令等。随着利率自由化和金融工程引入发展，我国金融创新将不断加快，各种金融工具将日趋丰富，使中小企业在投融资方面享有更大的自由选择权。 　　 　　(二)不利影响 　　1．中小企业融资成本可能增加。伴随利率市场化，作为高风险、高成本的中小企业贷款利率会随之上升，与融资相关的各种附加费用也会增加，这是商业银行风险、成本与收益相对称的客观要求，虽然有助于提高中小企业资金可得性，但同时会使大部分中小企业融资成本增加，特别是信息透明度不高、与银行未建立密切联系，银行调查监控不便或成本较高的中小企业。 　　2．中小企业融资风险将加大。除前述因素外，融资结构将成为其重要风险来源。表现在：以浮动利率短期融资可能面临市场利率升高的风险，以固定利率长期融资，可能会面临融资后市场利率降低的风险，这些均会增加融资成本。 　　3．中小企业投资将面临更大风险。利率市场化的显著特点就是市场利率复杂多样而且频繁变动，在此环境下，中小企业投资金融产品，利率升高会降低固定利率债券的市场价值，利率降低会减少浮动利率债券的利息所得；投资实体项目也面临类似风险。 　　4．中小企业的财务风险增加。首先，利率的非预期变化可能对企业资产价值造成不利影响，如利率升高会造成股价下跌，增加股份制企业股权再融资成本，同时抵押资产价值降低还可能减少债务融资规模。其次，投融资期限不匹配还会造成企业现金流风险，降低资金利用率或周转困难，甚至带来财务危机。 　　5．中小企业将面临更为复杂多变的国际贸易环境。利率市