我国上市公司股权激励机制与公司绩效关系的实证的研究.doc

 Nanjing University of Aeronautics and Astronautics The Graduate School College of Economics Management The Empirical Research on the Relationship between Equity Incentive and Corporate Performance of the Listed Companies in China A Thesis in Accounting by Li Ming Advised by Prof. Sun Tao Submitted in Partial Fulfillment of the Requirements for the Degree of Master of Management March, 2012 承诺书 本人声明所呈交的硕士学位论文是本人在导师指导下进 行的研究工作及取得的研究成果。除了文中特别加以标注和致 谢的地方外，论文中不包含其他人已经发表或撰写过的研究成 果，也不包含为获得南京航空航天大学或其他教育机构的学位 或证书而使用过的材料。 本人授权南京航空航天大学可以将学位论文的全部或部 分内容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫描 等复制手段保存、汇编学位论文。 （保密的学位论文在解密后适用本承诺书） 作者签名：  日  期： 南京航空航天大学硕士学位论文 摘 要 随着我国《上市公司股权激励管理办法》 试行）的正式实施以及围绕股权激励机制的相关 法律法规的不断完善，越来越多的上市公司开始实施股权激励。作为长期激励机制的一种，股 权激励通过授予经营者一定数量的股权，使其与所有者的利益联系起来，鼓励激励对象克服短 期行为，更多地关注公司的长远发展。股权激励在一定程度上有助于解决公司股东与经营者之 间的委托代理问题和提高经营效率，衡量股权激励机制效应的一个重要问题就是如何建立科学 和合理的公司绩效评价体系。 本文在阐述相关股权激励理论基础和国内外文献研究的基础上，探讨了我国股权激励机制 的实施状况，包括我国上市公司实施股权激励的制度背景以及自《上市公司股权激励管理办法》 （试行）颁布后我国已推出股权激励方案的上市公司的股权激励模式、公司性质、股票来源和 行业分布，并且以 2008-2010 年间我国沪深两市宣布实施股权激励计划的上市公司作为研究样 本，对股权激励与公司绩效的关系进行实证分析。本文选取了反映了上市公司偿债能力、营运 能力、获利能力和发展能力的多个指标，运用因子分析法建立公司绩效评价模型，计算得到公 司绩效评价综合值，以股权激励比例作为自变量同时引入多个控制变量进行多元回归，验证上 市公司股权激励机制与公司绩效之间的关系以期为上市公司股权激励方案的设计与实施提供借 鉴。 通过实证研究，本文得出以下主要结论:我国上市公司股权激励与公司绩效之间具有显著的 正相关关系，管理层股权激励在上市公司中发挥着积极的作用，文章最后针对进一步完善上市 公司股权激励机制提出了相关的对策建议。 关键词：股权激励，公司绩效，激励效应，因子分析，多元回归 i 我国上市公司股权激励机制与公司绩效关系的实证研究 Abstract With the formally implementation of the measures governing equity incentive plans of listed companies and the improvement of relevant laws and regulations about equity incentive programs in our country, more and more listed companies start the utilization of equity incentive plans. As a long-term incentive method, equity incentive grants a certain number of equities to the operators in order to combine their interests with the shareholders interests, also encourage them to overcome short-term behavior and thus pay more attention to the companys long-term development. The equity incentive can help solve the pr