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第三节 利率的决定及其影响因素 一、古典学派的储蓄投资决定理论 倡导者：马歇尔 基本观点：利率是由储蓄和投资等非货币的实际因素所决定的。 主要内容： 储蓄代表资本供给，利率代表资本需求，利率则是资本的租用价格，若资本供大于求，资本使用者付给储蓄者的报酬就低，反则反之。所以，资本供求即储蓄与投资决定利率水平。且利率灵活变动，具有自我调节功能，使储蓄与投资趋于一致： 理论特点： 1、是一种实际利率理论； 2、利率不受货币因素的影响。 二、流动性偏好利率理论 倡导者：凯恩斯 基本观点：利率不是由储蓄与投资决定的，而是由货币的供给与需求决定的。 主要内容： 货币供给是外生变量，由央行决定，无利率弹性；货币需求是内生变量，取决于人们的流动性偏好（三个动机：交易动机，谨慎动机，投机动机。前两种动机所产生的货币需求是收入的正比例函数，投机动机所产生的货币需求是利率的反比例函数。）。利率取决于货币供给量与流动性偏好的均衡水平。 理论特点： 1、利率纯粹是一种货币现象，与实际因素无关； 2、货币可以影响实际经济活动，但有个条件：货币供求变化首先必须能够影响到利率，在这个前提下，货币供求才能通过利率影响实际经济活动；否则，就会出现“流动性陷阱”，即无论怎样增加货币供给，货币均会被储存起来，不会对利率产生任何影响。 三、可贷资金利率理论 倡导者：罗伯逊，俄林，林达尔，米尔达尔 基本观点：利率是由可贷资金的供求决定的。 主要内容： 可贷资金的需求主要有三个构成要素：投资需求，赤字需求，家庭需求。用公式表示为：S+△MD。 可贷资金的供给也有三个构成要素：家庭、企业和政府的储蓄，实际资本流入，货币供给增加。用公式表示为： S+△MS 可贷资金的需求函数是利率的递减函数，可贷资金的供给函数是利率的递增函数。可贷资金供求均衡决定均衡利率。 理论特点： 1、既反对古典学派忽略了货币因素，也不同意凯恩斯完全否定实际因素； 2、可贷资金供求决定均衡利率，但这时并不一定能保证商品市场与货币市场同时均衡，利率无法保持稳定，理论仍不完善。 四、IS-LM曲线模型的利率理论 倡导者：希克斯，汉森 基本观点：利率是由商品市场和货币市场同时达到均衡时决定的。 主要内容： 根据凯恩斯的理论，均衡的国民收入取决于总支出，总支出中的投资支出又取决于利率，而利率取决于货币供给与货币需求，货币需求中由交易动机和谨慎动机引起的货币需求又是收入的增函数。可见，利率与收入之间存在着相互决定的关系，利率与收入是同时决定的。（续） （续）从利率决定收入的情况看，在储蓄与投资相等时，利率影响投资，投资进而决定收入水平。在储蓄与投资相等的条件下，可以得到一条利率-收入曲线，即IS曲线。在这条曲线上，利率在商品市场均衡条件下引起收入反向变动； 从收入决定利率情况看，在货币供求均衡时，收入通过货币需求决定利率。在货币供求均衡的条件下可以得到一条收入-利率曲线，即LM曲线，在这条曲线上，收入在货币市场均衡条件下引起利率同向变动。（续） (续）只有在IS曲线与LM曲线相交时，其交E上的收入和利率才是均衡的收入水平和利率水平，因为这时商品市场与货币市场都是均衡的。任何偏离该E点的情况都会导致经济的自发调节，从理论上讲，将产生向E点逼近的压力，促使利率和收入在相互决定的过程中达到均衡。 理论特点： 1、与前三种理论比较，考虑到收入的因素； 2、克服了古典学派利率决定理论只考虑商品市场均衡的缺陷，又克服了凯恩斯学派利率理论只考虑货币市场的缺陷，同时还克服了可贷资金利率理论在兼顾两个市场时忽视两个市场各自均衡的缺陷，因而该模型被认为是解释名义利率决定过程的最成功的理论。 五、马克思的利率决定理论 马克思的利率决定论建立在对利率来源与本质分析的基础上，认为利率的高低取决于平均利润率。利率的变化范围在零与平均利润率之间。由平均利润率决定的利率具有如下性质或特点： 1、随着技术发展和资本有机构成的提高，平均利润率有下降趋势。因而也影响平均利率有同方向变化的趋势 ； 2、平均利润率虽有下降趋势，但却是一个非常缓慢的过程。换句话说，平均利率具有相对稳定性； 3、由于利率高低取决于两类资本家对利润分割的结果，因而使利率的决定具有很大偶然性。 六、影响利率波动的其他因素 经济因素： 1、经济运行周期 2、通货膨胀率及预期通货膨胀率 3、借贷风险 4、国际利率水平 政策因素： 主要是货币政策、财政政策、汇率政策等经济政策的变化 制度因素： 如利率管制 第四节 利率的作用 一、利率对储蓄的影响 1、储蓄的利率弹性：