07_宏观经济分析-A.ppt

第七章 宏观经济分析 学习目标 了解宏观经济分析在基础分析过程其中的作用和地位； 了解宏观经济分析的基本内容和方法，以及一些主要的宏观经济指标； 了解宏观经济周期与股票市场的关系，并学会预测股票市场走势的基本方法； 学会分析一般的宏观经济政策对证券市场的影响； 了解货币供应量与股票价格的关系。 本章内容安排 第一节：宏观经济分析概述 第二节：宏观经济周期与股票市场 第三节：宏观经济政策分析 案例分析：中国宏观经济情况2008-2010 宏观经济分析概述 证券投资的宏观分析 基础分析的起点 由上至下(Top-Down)三步分析法 在这种方法法中，首先必须考察整体经济对所有公司和证券市场的一般影响，然后分析在这样的经济环境中具有较好发展前景的行业，最后再分析理想行业中的单个公司以及这些公司的权益证券。 宏观经济分析概述 宏观经济分析总体框架 宏观经济分析概述 宏观经济分析的主要方法 指标分析法 总量分析法 结构分析法 数理模型分析法 计量经济模型分析 概率预测法 上述各种方法的主要目的都是预测宏观经济环境变动对证券市场，特别是股票市场整体运行的影响，并据以选择投资策略。 宏观经济分析概述 宏观经济指标 国内生产总值（Gross Domestic Products,简称GDP） 按市场价格计算的一个国家（或地区）所有常住单位在一定时期内生产活动的最终成果。国内生产总值有三种表现形态，即价值形态、收入形态和产品形态。 GDP是国家的营业收入，不是净利润。是否能提高人民生活水平？ GDP的增长速度一般用来衡量经济增长率，这是反映一定时期经济发展水平变化程度的动态指标，也是反映一个国家经济是否具有活力的基本指标。 宏观经济分析概述 宏观经济指标之国内生产总值（GDP）我国国内生产总值及其结构 2000年-2009年GDP及其增长率 为什么要保八？ 新增加的劳动人员和每年生产力的提高导致只有保持一定GDP增长率才能保证充分就业。 当其处于产业链低端，产品利润率不高时，若想保持 稳定快速发展，最重要也是比较现实的出路，就是扩大营业收入的规模，也就 是说薄利必须多销。才可能保障就业和福利。 一旦营业收入的增速降低，那么其结果，已经不是净利润 增长慢，而是净利润要降低，甚至亏损了。以2007年上市公司的表现为 例，该年度营业收入增幅低于8%的上市公司中，净利润增长的公司有82家， 净利润下降的公司有78家，亏损公司达到35家。 GDP的量：各国人均GDP GDP的质：中美对比 创造GDP的方式 民间投资还是国家投资？ 一流二流三流的企业？ 产业链的哪个位置？规模与效益？ 2009全球前十大创新企业：比亚迪排第八 绿色GDP与国民幸福指数 股票市值占GDP比值 国家投资与GDP 中国股市很大程度上是政策市，收益行业 国家投资4万亿投资大约可以提升GDP 1到2个百分点 宏观经济分析概述 宏观经济指标 通货膨胀（Inflation，CPI） 分为需求拉动型、成本推进型和结构变化型三种 会产生财富和收入再分配效应 、扭曲相对价格 政府历来将其视为经济的头号大敌，不会长期容忍高的通货膨胀率。 失业率 （Unemployment Rate） 是劳动力人口中失业人数所占的比重，但并不包括有劳动能力却不寻找工作的自愿失业情况。 失业率过高会引发一系列社会问题 我国目前统计的失业率是城镇登记失业率 宏观经济分析概述 宏观经济指标 通货膨胀率与失业率 宏观经济形势分析——价格水平 宏观经济形势分析——价格水平 从通胀与股市的对应关系来看， 温和通胀刺激股市出现上涨， 但随着温和通胀开始向恶性通胀转变时，市场开始下跌； 随着调控措施的实施，通胀状况开始改善，市场预期到通胀得到控制而开始上涨； 但调控措施的滞后性很可能导致矫枉过正，通缩开始出现，市场进入盘整期； 从通缩到进入温和通胀之前，CPI数据起起落落，股市也涨涨跌跌。 分析当前价格水平 国家统计局昨日发布4月份经济数据，CPI同比上涨2.8％，为18个月来的最快涨幅。 而目前中国一年期银行存款利率为2.25％，这意味着中国储户面临的实际利率已经为负值，居民到银行存款“被缩水”。 4月份CPI涨幅没有超过3％，按照经验CPI数据上涨3％来作为通胀明显的划分，目前还算处在温和区间，加息预期增大。 美国经验对比： 美国二战后历次通货膨胀表明，温和通货膨胀时期，股市都有较好的表现，而恶性通货膨胀则意味着股市的大幅下跌。 　　（1）1966年2月-1969年2月，美国通胀率在2-5%区间波动，处于温和通胀时期，CPI 3年累计上涨11.6%，股市累计上涨13.9%。 　　（2）1973年3月