财务管理第十五章双语.pptVIP

Chapter 15 Required Returns and the Cost of Capital 必要报酬率和资本成本 Chapter 15 Required Returns and the Cost of Capital 必要报酬率和资本成本 1.Overall Cost of Capital of the Firm企业的综合资本成本 overall cost of capital is a weighted average of the individual required rates of return Weighted Average Cost of Capital:WACC Cost of Capital:the required rate of return on the various types of financing Cost of equity capital Cost of debt(capital) Cost of preferred stock(capital) 2.Cost of Debt 债务成本 企业的负债有多种,只关注有显式成本(利息支付)的债务---主要是长期债务 对没有显式成本的债务,如应付账款、应计费用等不予考虑。 Kd---债务显式成本的求解：令债务发行的市价等于利息和本金支付的现值，解出折现率 3.Cost of Preferred Stock 优先股成本 一般支付固定股利,且无到期日.所以 优先股利在税后支付,所以不需要调整. 4.Cost of Equity 权益成本 Dividend Discount Model Approach 股利折现模型法 权益资本成本ke,使每股市价与每股未来股利现值相等的折现率 固定增长股利模型 Capital-Asset Pricing Model Approach CAPM 每股普通股的预期报酬率Rj Before-Tax Cost of Debt Plus Risk Premium Approach 权益成本:税前债务成本加风险溢价法 较简单、粗糙的方法 由于公司的普通股比债务的风险更高，需要更高的风险溢价来补偿投资收益，一般为3%。 Ke=Before-tax cost of debt（ Kd ）+Risk premium in expected return for stock over debt =税前债务成本+股票对债务的期望收益风险溢价 5.综合资本成本 WACC 注意：①WACC中应采用边际资本成本，marginal cost of capital ②当存在资金筹集费用时，flotation costs 调整：a.AIO初始支出调整法 Adjustment to Initial Outlay b.ADR 调整资本成本 Adjustment to Discount Rate 使得发行证券所得的净资金=未来付出现金折现 对于项目组合 加权平均预期报酬率=债务成本×债务比例+权益成本×权益比例 * *