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第七章 证券投资基本分析 第一节 宏观经济分析 第二节 行业分析 第三节 公司分析 　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　返回首页 第一节 宏观经济分析 基本面指对宏观经济、行业和公司基本情况的分析，包括公司经营理念策略、公司报表等的分析。长线投资一般用基本面分析。 一、经济周期 繁荣、危机、萧条和复苏四个周期  　　　在经济繁荣时期，投资会迅速增长，生产持续上升，企业经营情况良好，利润丰厚，整个社会失业率猛降，经济环境较好，人们对经济前景充满信心，这时投资者争相购买证券，证券行业看好。 在经济危机时期，生产停滞，失业率剧增，银行资金枯竭，人们对经济前景悲观失望。这时，大众投资者将竞相抛售证券，造成证券价格大跌。 　　　在经济萧条时期，社会需求减少，存在比较严重的生产过剩，失业率增加。此时，由于大众对经济前景难以掌握，其证券投资活动处于观望阶段，因此，证券的价格往往呈相对稳定状态。 在经济复苏时期，固定资本投资扩大，企业经营活动日趋活跃，资本周转加快，企业利润增加，人们对经济的预期乐观，推动企业家进一步扩大生产。这时股价上涨，证券市场开始进入黄金时期。 　　　　　　　　　　　　　　　　　返回 二、国民生产总值 国民生产总值(GNP)是以货币表示的一个国家在某一时期内所生产的商品与劳务的总值。 三、通货膨胀 通货膨胀是一个价格持续上升的过程，或者说是一个货币价值持续贬值的过程。通常用某种价格指数衡量的一般价格水平的上涨 三、通货膨胀 不同程度通货膨胀对证券市场的影响 四、利率 凯恩思认为：所谓利息，就是在一特定时期以内，放弃流动性的报酬，他认为货币利率决定于货币的供求。 费雪认为，通过资本借贷市场，由时间偏好率和收益超过成本率的均衡点决定利率的水平。 利率体系 1 基准利率：指带动和影响其他利率的利率。 2 金融市场利率 广义的金融市场包括货币市场、资本市场、外汇市场和黄金市场。狭义的金融市场仅指货币市场、资本市场。 货币市场是交易期限在1年以内的短期金融交易市场，其功能在于满足交易者的资金流动需求。 资本市场是交易期限在1年以上的长期金融交易市场，主要满足企业的中长期投资需求和政府弥补财政赤字的需要。 3名义利率和实际利率 四、利率 利率对股票价格的影响主要表现为： 1 影响企业的融资成本 2 影响投资者融资成本 3 影响投资者所要求的投资收益率，即折现率。 利率变动对证券市场的影响 利率上升对证券市场的影响 1利率上升将对上市公司造成影响。 2利率上升将改变资金的流向。 利率下调对证券市场的影响 1 利率调低通过游资释放的刺激,使大量的资金进入证券市场,从而形成一轮新上升行情. 2 利率的降低从而降低上市公司的经营成本 五、汇率  汇率：本国货币与其他货币之间的比价关系，是外汇在市场中的价格。 2005年7月21日起我国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度，人民币汇率不再盯住单一美元，形成更富弹性的人民币汇率机制。 五、汇率 汇率对服票价格的影响主要表现为两个方面：一是对那些要从事进出口贸易的股份公司而言，汇率的变化会直接影响这些公司的盈利状况，进而影响其股票价格；二是汇率的变化会导致资本的国际移动，进而影响股市。 短期--汇率与股市的关系 预期本国货币升值———热钱流入———股市上涨———吸引更多热钱流入———加大升值压力———汇率升值———热钱流出———股市大幅下挫。 六 财政政策 财政政策手段主要包括国家预算、税收、国债、财政补贴、财政管理体制、转移支付制度等。这些手段可以单独使用，也可以配合协调使用。 （1） 国家预算 （2）税收 ? （3）国债 （4）财政补贴 （5）财政管理体制 （6）转移支付制度 七、货币政策 货币政策的调控手段主要有三种：调整法定存款准备金率、再贴现市场、公开市场业务 　　　　　　 八、货币政策 一、 存款准备金 存款准备金，是限制金融机构信贷扩张和保证客户提取存款和资金清算需要而准备的资金。法定存款准备金率，是金融机构按规定向中央银行缴纳的存款准备金占其存款的总额的比率。 二、贴现 是票据持票人在票据到期之前，为获取现款而向银行贴付一定利息的票据转让。再贴现，是商业银行或其他金融机构将贴现所获得的未到期票据，向中央银行作的票据转让。 八、货币政策 三、公开市场业务公开市场业务，是指中央银行利用在公开市场上买卖有价证券的办法来调节信用规模、贷币供应量和利率以实现其金融控制和调节的活动，是货币政策的最重要的工具。此业务的操作方法：当中央银行判断社会上资金过多时，使卖出债券，相应地收回一部分资金；相反，则央行买入债券，直接增加