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内部长期投资 企业投资的分类 直接投资与间接投资 长期投资与短期投资 对内投资与对外投资 企业投资管理的基本原则 认真进行市场调查，及时捕捉投资机会 建立科学的投资决策程序，认真进行投资项目的可行性分析 及时足额的筹集资金，保证投资项目的资金供应 认真分析风险和收益的关系，适当控制企业的投资风险 主要内容 固定资产投资概述（了解） 投资决策指标（掌握） 投资决策指标的应用（掌握） 投资决策指标 现金流量 贴现现金流量指标 非贴现现金流量指标 投资决策指标的比较 一、现金流量 现金流量的概念 投资决策时使用现金流量指标的原因 现金流量的构成 现金流量的计算 一、现金流量的概念 现金流量是指与长期投资决策有关的现金流入和流出的数量。 增量现 金 流 量 需要注意的相关问题 沉没成本 指已经付出的成本，或者已经发生、必须偿还的债务。这种成本与决策无关。 二、投资决策时使用现金流量指标的原因 利润与现金流量的差异 购置固定资产付出大量现金时却不计入成本 将固定资产的价值以折旧或折耗的形式逐期计入成本时却又不需要付出现金 计算利润时不考虑垫支的流动资产数量和回收时间 只要销售行为已经确定就计算为当期的销售收入 利润的计算没有一个统一的标准 二、投资决策时使用现金流量指标的原因 三、现金流量的构成 初始现金流量 营业现金流量 终结现金流量 1.初始现金流量 固定资产上的投资 流动资产上的投资 其他投资费用 原有固定资产的变价收入 2．营业现金流量 现金流入：营业现金收入 现金流出： 营业现金支出(付现成本) 缴纳的所得税 营业净现金流量（ NCF）的计算 公式1 年净现金流量 =年营业收入-付现成本-所得税 3．终结现金流量 固定资产的残值收入或变价收入 原来垫支在各种流动资产上的资金的收回 停止使用的土地的变价收入 现金流量构成图 项目投资中的现金流量与会计实务中现金流量的差异 初始现金流量 甲方案 10000元（固定资产投资） 乙方案 12000（固定资产投资）＋3000（流动资产投资） CASE 比克电池有限公司预上一新产品线，预计建设期1年，第二年年末开始产生销售收入，并发生销售成本。初始投资400000元，项目建成后可以使用15年，公司产品线按直线法折旧，使用期满残值10000元。 估计该项目投产后每年能实现销售收入200000元，投产前5年每年的付现成本100000元，第6—10年每年的付现成本120000元，第11—15年每年的付现成本140000元。公司所适用的所得税税率为20%. (方便计算）计算该项目各年现金流量。 某公司因业务发展的需要，准备购入一套设备，现有甲、乙两个方案可供选择，其中甲方案需投资20万元，使用寿命为5年，直线法计提折旧，预计无残值。5年中每年销售收入为8万元，年付现成本为3万元。乙方案需投资24万元，直线法计提折旧，寿命也为5年，5年后有残值收入4万元。年销售收入为10万元，付现成本第1年为4万元，以后随着设备的不断陈旧，将逐年增加日常修理费2000元，另需垫支营运资金3万元。假设所得税率为40％。 计算两个方案的现金流量 内部长期投资投资决策指标 1、净现值的含义 1、净现值的含义 项目投资成本一次性全部投入 项目投资成本分次投入 2.2项目投资成本分次投入的净现值 2、净现值的测算 3、净现值法的决策规则 独立项目 NPV＞0 投资项目报酬率＞预定折现率 采纳该项目 NPV＜0 投资项目报酬率＜预定折现率 拒绝该项目 互斥项目 选择NPV是正值中的最大者 净现值法的优缺点 优点：考虑了资金的时间价值，能够反映各投资方案为企业创造的收益的绝对额，因此，我们将NPV作为项目盈利性的最好的计量指标。 缺点：不能揭示各个投资方案本身可能达到的实际报酬率。此缺点要靠内部报酬率指标来弥补。 （二）内部报酬率（IRR） 1、内部报酬率的含义 投资项目的真实报酬率。所谓“内部的”报酬率，是因为它只依赖于该项投资的现金流量，而不受其他报酬率的影响。 使投资项目的净现值等于零的贴现率。 即未来报酬现值＝初始投资现值 2、内部报酬率的测算 3、内部报酬率的决策规则 独立项目 若IRR ≥资本成本 接受项目 若IRR 资本成本 拒绝项目 互斥项目 选择IRR超过资本成本最多的投资项目 NPV曲线 （三）获利指数(现值指数) 现值指数法的优点 是一个相对数指标，反映投资的效率。即1元投资可望获得的现值净收益。可以进行独立投资机会获利能力的比较。 例如：A方案的净现