豆粕1101和1105套利.pptVIP

豆粕1101与1105的跨期套利分析 豆粕现在成为大连交易所成交最活跃的品种以来，豆粕的跨期套利机会凸现。豆粕1105新合约上市一个月来，我们对1月和5月合约的差价统计图如下，价差处于-30到0之间波动。根据近年来两个月差价走势和豆粕季节需求变化，得出后期近月1月合约表现将强于远月5月合约，两者价差有进一步扩大的走势，最高价差可达到300点左右，现在是适合买1101卖1105的套利机会。 豆粕1101与1105的跨期套利分析 豆粕1101与1105的跨期套利分析 一、反向市场支撑近强远弱 2007年4月份前，国内豆粕一直以现货价格低于期货价格的正向市场当中，期货相对现货价格出现升水，属于合理的正向市场结构。自2007年豆类出现大牛市行情，豆粕现货与期货基差开始由原来的正向市场转向为反向市场，一直至今方向市场还持续下去，牛市行情中出现方向市场是合理的。豆粕市场变成近强远弱的方向市场主要有以下原因造成： 1.交易所实现厂库交割制度，解决了豆粕交割中的存储问题，有利于空头交割，提高空头套保积极。 2.豆粕期货上的买方套保实力不强，卖期保值实力太强，尤其是中粮期货这样的巨额卖出保值头寸，导致空头过于集中，压制期货价格的走高 3.尤其是中粮期货这样的主力空头在集中移仓过程中也导致了近强远弱，压制远月价格。 4.从目前来看，这几大原因短期难以改观，后市反向市场仍将持续下去。 豆粕1101与1105的跨期套利分析 豆粕1101与1105的跨期套利分析 二、价差走势分析 根据现货价格与期货价格从正向市场变为方向市场，也相应的影响期货各个合约，根据图表数据分析，2007年后，我们明显的看到，近月豆粕期货价格都高于远月期货价格，远月合约贴水明显。 豆粕1101与1105的跨期套利分析 豆粕1101与1105的跨期套利分析 豆粕1101与1105的跨期套利分析 从上两图可以看出，自豆粕期货上市以来，1月与5月价差多为扩大走势。特别是07年之后，随着5月合约的上市，一直到1月份的交割，1月和5月的价差逐步扩大趋势，已经持续了3年。统计分析如下： 豆粕1101与1105的跨期套利分析 三、季节性分析 国内的养殖一般在每年的5月份开始启动，之后一直至春节消费旺季，这段时间国内养殖将持续高峰期。所以豆粕的需求只有5月份左右才开始启动，一直到春节前， 也就导致1月合约相对5月合约更具有需求支撑。再者，随着10月份的美豆上市之后，美豆产量往往利空出尽，南美大豆消化的差不多，新的作物要等年后的5月。需求全部体现在美豆之上，中国强劲的进口也会令豆类春节后走高，必会导致近强远弱的牛市格局。所以，豆粕1月和5月分别代表不同嘚季节性，价差相应的出现近强远弱的积极性走势。 豆粕1101与1105的跨期套利分析 四、套利操作分析 目前1月和5月价差在-20到0之间。建仓仓位适合在0价位以下建仓，建仓比例为1：1 ?1.建仓区间-20到0之间，两合约价差合约均价控制在0价差以下 2.持有时间预计3-4个月 3.盈利第一目标120点，第二目标150点， 4.止损点位：出现-40附近止损 假设目前建仓，两者价差0以内，进行套利各500手，即买开m1101合约500手，卖开m1105合约500手。 保证金计算（2845+2845）*10*8%*500=227.6万，按80%仓位建仓，所需资金284.5万 A.若盈利平仓均价控制在160点平仓，盈利80万，盈利率为28%， B.若出现亏损控制在-40点，亏损20万，亏损率为7% 豆粕1101与1105 跨期套利分析 珠江期货有限公司番禺营业部 LOGO LOGO LOGO LOGO LOGO LOGO LOGO LOGO LOGO LOGO 珠江期货有限公司番禺营业部 * *