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第六章 证券市场运行 第一节 证券发行市场 1含义和作用：发行人向投资者出售证券的市场。无形的。作用表现为三个方面：为资金需求者提供筹措资金的的渠道、为资金供应提供投资机会、形成资金流动的收益导向机制，促进资源优化配置。 2发行市场的构成：证券发行人、证券投资者、证券中介机构。 3证券发行分类： 按发行对象分类：公募发行（公开发行）和私募发行。公募发行是证券发行中最常见、最基本的发行方式。 按有无发行中介分类：直接发行和间接发行。间接发行是最基本、最常见的方式，特别是公募发行，大多采用间接发行，而私募发行采用直接发行。 4证券发行制度 ：注册制（美国为代表）、核准制（欧洲为代表） 注册制：实行公开管理原则，实质上是一种发行公司的财务公开制度。 核准制：发行人申请发行证券，不仅要公开披露与发行相关的信息，符合个条件，而且要求发行人将发行申请报请证券监管机构决定的审核制度。 我国的发行制度： 证券发行核准制 证券发行上市保荐制度 发行核准委员会制度：发审委审核发行人股票发行申请和可转换公司债券等中国证监会认可的其他证券的发行申请。 5证券承销制度：承销是将证券销售业务委托给专门的证券经营机构销售。一般情况下，公开发行以承销为主。 包销：证券承销商讲发行人的证券按照协议全部购入，或者在承销期结束时将售后剩余证券全部自行购入的承销方式。分为全额包销和余额包销。 代销：承销商代发行人发售证券，在承销期结束时，讲未售出的证券全部退还给发行人的承销方式。 向不特定对象发行证券票面总值超过5000万元，应当由承销团承销。 股票发行市场 1股票发行类型 首次公开发行：拟上市公司首次在证券市场公开发行股票募集资金并上市 上市公司增资发行：股份公司上市后为达到增加资本和股份总数的行为 向原股东配售股票：配股 向不特定对象公开募集股份：增发 发行可转换公司债券： 非公开发行股票：定向增发。直接影响公司原股东的利益，经股东大会批准。 2股票发行条件： 首次公开发行的股票的条件：财务指标 创业板首次公开发行股票的条件 上市公司公开发行证券的条件 我国的股票发行方式：主要采取公开发行并上市的方式。股份公司首次公开发行股票和上市后想社会公开募集股份采取对公众投资者上网发行的对机构投资者相结合的发行方式。 首次公开发行股票4亿股以上的，向战略投资者配售股票。持有期限不少于12月 询价对象和股票配售对象可参与网下配售。询价对象的持有期限不少于3个月 股票配售对象只能选择网下或网上一种方式进行新股申购。 上海、深圳交易所现行的做法是采用资金申购网上公开发行股票方式。 首次公开发行股票达到一定规模的，发行人及其主承销商应在网下配售和网上发 行之间建立回拨机制，根据申购情况调整网下配售和网上发行的比例 股票发行价格：投资者认购新发行的股票时实际支付的价格。 首次公开发行股票以询价方式确定股票发行价格。询价分为初步询价和累计投标询价两个阶段。 首次公开发行的股票在中小企业和创业板上市的，发行人及其主承销商可以根据初步询价结果协商确定发行价格，不再进行累计投标询价。 上市公司发行证券，可以通过询价方式确定发行价格，也可以与主承销商协商确定发行价格。 债券发行市场： 债券发行条件 债券发行方式： 定向发行：私募发行——属直接发行 承购包销： 招标发行：通过招标方式确定债券承销商和发行条件的发行方式。 根据标的物不同，招标发行可分为价格招标、收益率招标。 根据中标规则不同，分为荷兰式招标和美式招标。 债券发行价格：平行发行和溢价发行。 债券发行的定价方式以公开招标最为典型。