华师大 金融 二专 证券市场学 第二章 债券.pptVIP

第二章 债券 第一节 债券概念及基本要素 一、债券定义： 债券是指政府及各类经济主体为筹措资金依法定程序向社会发行的，承诺在约定期限内按一定利率支付利息，到期还本的借款凭证。 债券的定义中包含了以下四方面的要点： 1．发行人为借入资金的经济主体，且对发行人的身份限制较少； 2．投资人为出借资金的经济主体； 3．有期限，即发行人需定期付息，到期偿还本金（硬约束）； 4．债券反映了发行人与投资人之间的债券债务关系，债券是这一关系的法律凭证。  二、债券基本要素 1.债券发行人：这一要素指明了该债券的债务主体。 2.票面价格：又称为债券的面值。指债券票面标明的货币价值，是债券发行人承诺在债券到期日偿还给债券持有人的金额。 3.票面利率：债券票面利率也称名义利率，是债券年利息与债券票面价值的比率，通常年利率用百分数表示。债券票面利率大小取决于以下因素（隐含假定为平价发行）： (1) 借贷资金市场利率水平； (2) 债券发行人的资信水平； (3) 债券期限长短； (4)其他附加条款的影响。如附赎回条款债券保护了发行者利益，对投资者不利，所以其票面利率只有定得高，才能吸引投资者。相反，附售回条款的债券不利于发行者，对投资者有利，所以债券票面利率也相应定得低一些。  二、债券基本要素? 4.偿还期限：指债券发行之日起至偿还本金之日止的时间。债券偿还期限的确定，主要取决于发行人筹集资金的用途与预期市场利率的变化情况。 5.还本付息方式：利息的支付形式多样。有些分期支付，如按每年、每半年、每季度或每月支付一次，有些则到期与本金一起支付。 6.其它条款。其它条款包括：赎回条款、售回条款、可转换条款等。 第二节 债券的收益与风险 一、债券的收益 债券收益的构成包括利息收入和价格变化收入（资本利得）两个部分。债券的性质特点决定了利息收入为债券收益的主要来源。 (一)??影响债券投资收益的因素 1．债券的票面利率 一般情况下，债券票面利率越高，债券收益也越高。反之，票面利率越低，债券收益越低。形成利率差别的主要原因是：期限、发行者的信用度和市场流动性等。 第二节 债券的收益与风险 一、债券的收益 (一)??影响债券投资收益的因素 2．债券价格与面值的差额 平价债券、溢价债券与折价债券 3．债券的还本期限 债券的还本期限越长，投资者面临债券价格波动的风险就越大，为了补偿投资者的风险，债券票面利息率应该定得高；反之，债券的还本期限短，票面利息率则相应较低。 4．市场供求、货币政策和财政政策 ?????? ?? 第二节 债券的收益与风险 一、债券的收益 (二) 债券收益率计算 1. 当期收益率（债券每年支付的利息与其当前价格的比率） Yc = C / P 实例1：某债券息票率为8％，面值为1,000美元，当前价格为800美元，每年付息1次。那么，该债券的当期收益率为多少？ 解析 Yc = C / P = (1,000x8%)/800 = 10% 第二节 债券的收益与风险 一、债券的收益 (二) 债券收益率计算 2. 到期收益率（在投资者持有债券到期的前提下，使债券各个现金流的净现值等于0的贴现率） P = = 第二节 债券的收益与风险 2. 到期收益率 实例2：某债券息票率为5％，面值为1,000美元，当前价格为946.93美元，离到期还有2年，每年付息1次。那么，该债券的到期收益率为多少？ 解析 = 7.975% 第二节 债券的收益与风险 一、债券的收益 (二) 债券收益率计算 3. 赎回收益率（投资者从购买债券到该债券被发行人提前赎回这段时间内获得的内部收益率） P = = 第二节 债券的收益与风险 3. 赎回收益率 实例3：某债券息票率为10％，面值为1,000美元，当前价格为800美元，离到期还有5年，每年付息1次。如果在第4年初，发行人以1,050美元的价格赎回该债券，那么，该债券的赎回收益率为多少？ 解析 = 21.01% 第二节 债券的收益与风险 一、债券的收益 (二) 债券收益率计算 4. 售回收益率（投资者从购买债券到该债券被投资者提前售回这段时间内获得的内部收益率）