20131111-中银国际期货-期权、期货组合交易策略浅谈.pdf

期权量化研究周报 第Ⅴ期 2013 年11 月11 日 2013 年11 月11 日 期权、期货组合交易策略浅谈 中银国际期货量化工程团队期 权组 ——期权系列报告之五 摘要 本报告分析了期货和期权的简单组合交易策略并介 绍了这一策略的应用方法。利用期货和看跌期权的组合可 构建看涨期权合约或看跌期权合约，在不同的期权交易策 略中，以这种组合作为基础交易工具代替直接交易看涨期 权或看跌期权，在一定条件下，可获得更理想的交易效果： 王文晓 梁 超 在期权套期保值交易策略中，在适当情况下，以期货 王 欢 和期权的组合代替期权买卖，可节约套保成本，获得更好 的套保效果；在期权组合交易策略中，以期货和期权的组 021 合代替其中的某个期权买卖，可获得更大的收益。 research.dept@ 本篇报告给予期权的属性，以期货合约为标的物，期 权具有非线性收益的特征，可作为规避期货头寸风险的有 效工具。在持有期货头寸的同时，买卖合适的期权可规避 期货头寸价格不利变动的风险同时保证期货头寸的收益。 本文主要分析期货与期权简单组合交易策略，就如何利用 各种期权的组合来拟建适当的投资组合策略，将在下一期 的期权系列报告中，详细阐述。 本报告仅代表研究员个人观点，并不代表中银国际及其联营机构的观点。中银国际期货研究可在中银国际期货网站上获取 （） 一、期权、期货组合交易策略简介 以期货合约为标的物，期权具有非线性收益的特征，可作为规 避期货头寸风险的有效工具。在持有期货头寸的同时，买卖合适的 期权可规避期货头寸价格不利变动的风险同时保证期货头寸的收 益。本文主要分析期货与期权简单组合交易策略，并介绍了这一策 略的应用。 1.买入期货并买入看跌期权 买入期货的同时，买入看跌期权以规避期货价格下跌的风险。未来 价格上涨，看跌期权最大损失为权利金，期货收益潜力无限。而若价格 下跌，可行使期权，以执行价格卖出期货头寸，或平仓了结期权头寸。 假设期货价格为 F，看跌期权价格为 p，执行价格为 K，期货保证 金为 f，则该组合现金流如下： 表1：买入期货、买入看跌期权组合收益情况 时间 买入期货 买入看跌期权 组合 0 时刻 -f -p -f-p T 时刻 F -