项目融资 教学课件 作者 齐中英 第六章.pptVIP

9.事故树分析 　　事故树由结点和连接结点的线组成。结点表示事件，而连线则表示事件之间的关系。事故树分析是从结果出发，通过演绎推理查找原因的一种过程。在风险识别中，事故树分析不但能够查明项目的风险因素，求出风险事件发生的概率，还能提出各种控制风险因素的方案。它既可用作定性分析，也可用作定量分析。 1.风险来源表 　风险来源表中应罗列所有的风险。对于每一种风险来源，都要有文字说明。说明中一般要包括：风险事件的可能后果；对预期发生时间的估计；对该来源产生的风险事件预期发生次数的估计。 2.风险的分类或分组 　风险识别之后，应将风险进行分组或分类，分类结果应便于进行风险分析的其余步骤和风险管理。例如，对于建设项目可将风险按项目建议书、可行性研究、融资、设计、设备订货和施工以及运营阶段分组。 3.风险症状 风险症状就是风险事件的各种外在表现，如苗头和前兆等。例如，项目管理班子成员不及时交换彼此间的不同看法，就是项目进度出现拖延的一种症状；施工现场混乱，材料、工具随便乱丢，无人及时回收整理就是安全事故和项目质量、成本超支风险的症状。 4.对项目管理其他方面的要求 　　在风险识别的过程中，可能会发现项目管理在其他方面存在的问题，需要完善和改进。例如，利用项目工作分解结构识别风险时，可能会发现工作分解结构做的不够详细。因此，应该要求负责工作分解结构的成员进一步完善。 1.CAPM模型的基本假设 (1)资本市场是一个充分竞争和有效的市场。(2)在这个市场上，所有的投资者都追求最大的投资收益。(3)在这个市场上，所有的投资者对于同一资产具有相同的价值预期。(4)在这个市场上，所有的投资者均有机会充分运用多样化、分散化的战略来减少投资的非系统风险，在投资决策中只考虑系统性风险的影响和相应的收益问题。(5)在这个市场上，对某一特定资产，所有的投资者是在相同的时间区域作投资决策。 2.CAPM模型的基本公式 1)无风险投资收益率Rf。2) 资本市场平均投资收益率Rm。3) 风险校正系数β。 1.项目现金流量模型在项目融资中应用的基本思路 　项目现金流量的数学模型需要准确地反映出项目各有关变量之间的相应关系以及这些变量的变化对系统输出值(项目净现金流量)的影响。这些变量包括：项目的投资费用；项目的建设时间；项目产品的种类、数量、价格、销售收入以及其他市场因素；项目的直接生产成本，包括人工、原材料、能源、运输费用等；项目的非现金成本，包括折旧、摊销等；其他项目成本，如管理费用、技术专利费用、市场摊销费用等；流动资金需求量与周转时间；公司所得税和其他税收，如资源税、营业税、进出口税等；通货膨胀因素；融资成本，包括汇率、利率、金融租赁成本等；不可预见因素及费用；项目的经济生命期。 2.现金流量模型的敏感性分析 所谓敏感性分析，就是分析并测定各个因素的变化对指标的影响程度，判断指标(相对于整个项目)在外部条件发生不利变化时的承受能力。一般情况下，在项目融资中需要测度敏感性的变量要素主要有：价格、利率、汇率、生产量、工程延期、税收政策、项目寿命期等。 1.初始模型 当权数分配和变换矩阵为已知时，应用模糊矩阵的复合运算即可进行综合评价，从而得到模糊综合评价的初始模型。 2.多层次模型 通过对因素集的分层划分，可将上述模型扩展为多层次模糊综合评价模型。它就是将初始模型应用在多层次因素上，第一层的评价结果又是上一层评价的输入，直到上一层为止。 第六章　项目融资的风险管理 第四节　项目融资中的风险评价指标 1.利率掉期 利率掉期也称利率互换，在20世纪80年代早期，首次出现在欧洲证券市场上，当时主要是那些从事国际货币业务和国际资本业务的金融机构利用利率互换来减少利率变动的风险。此后，利率掉期交易发展迅速，现已成为管理利率风险的主要工具之一。 2.货币掉期 　货币掉期是一种货币交易，交易双方按照事先确定的汇率和时间相互交换两种货币。货币掉期的早期形式是由一个国家的企业以本国货币贷款给在另一个国家的企业，同时又从该企业借回另一个国家的货币。企业之间利用这样的方式达到绕开某些外汇管制或者安排货币保值的目的。但是，在项目融资中这种货币掉期形式用途有限，较难发挥出风险管理的作用。项目融资经常使用的货币掉期工具是交叉货币掉期，特别是对于采用类似出口信贷作为主要资金来源的项目融资结构，交叉货币掉期提供了一种灵活的机制，有效地将项目资产或项目债务的风险从一种货币转为另一种更为合理的货币。 3.商品掉期 　商品掉期是在两个没有直接关系的商品生产者和用户之间(或者生产者与生产者之间以及用户与用户之间)的一种合约安排，通过这种安排，双方在一个规定的时间范围内针对一种给定的商品和数量，相互之间定期地用固定价格的付款来交换浮动价格(或市场价格)的付款。 第六章　项目融资的风险管理