对冲基金投资策略及基金风险收益分析_夏晓燕.pdfVIP

□财会月刊 全国优秀经济期刊 · 对冲基金投资策略及基金风险收益分析 夏晓燕 曹 慧 （鄂东职业技术学院 湖北黄冈 438000 ） 【摘要】 对冲（Hedge）又称为套期保值 ，指的是通过构建一种新的资产头寸来抵 消已有资产头寸价格波动的风险 ，新资 产和 已有资产可以是 同类的，也可以是不 同类的，但都要 求两者价格波动存在 高度的相关性。对冲基金凭借其 高超 的投 资 技巧和 多样化的投 资策略，在成熟市场上 以高回报率赢得 了广大投 资者的青睐。本文对对冲基金十大投 资操作策略及主要 种类的对冲基金的风险收益进行 了比较分析，以供投 资者参考。 【关键词】 对冲基金 投 资策略 风险 收益 一、对冲基金的基本投资方法 者就很容易地得到这些头寸的获益潜力，而这种潜力是与银 1． 卖空。这种投资方法是指出售借来的证券，然后在以 行所持有的原生头寸的上升和下降密切相关的。 后的某一天以更低的价格把这些证券回购回来，以此获利。这 二、对冲基金十大组合策略 种投资方法的成功需要目标公司的股票与经理的预期相吻 对冲基金投资策略多种多样，有的分类多达30 余种。根 合。这种方法不仅要求基金经理具备识别价值高估证券的能 据不同投资策略的收益生成来源，我们可以将其投资策略分 力，而且要求以有效的成本（即成本越低越有效）换入价值低 为单策略和多策略，其中单策略又可归为三类：①方向性交易 估的股票和运用存量资金进行有效投资的能力。鉴于市场行 策略。它包括股票多头/空头策略（ELS）、全球宏观、管理期货 情的无常，政府会对这种方法的卖空、挤空和杠杆作用进行管 和卖空策略，之所以将它们称为方向性策略，是因为这些策 制，使得这种独立的投资技巧要想成功变得非常困难。 略的基金经理在各自的市场上都进行了方向性的买卖。这四 2． 套利。这种方法是试图利用在各种证券、各个市场之 种策略的使用在投资者中是非常普遍的，对冲基金50% 以上 间暂时出现的价格失效或价格差异进行无风险套利。在现今 的操作都采用这些策略。②事件驱动策略。它包括事件驱动 的市场，这些套利主要依靠不同市场上的投资工具之间所存 （兼并套利及特殊境况投资）和困境证券策略。这些事件驱动 在的历史关系来识别和利用那些偏离历史模式的机会。这通 和困境证券投资策略的共同点是，他们将投资集中于特定公 常是许多对冲基金进行投资冒险的根源，因为人们通常使用 司的证券，这些公司正在经历或者将要经历重大的事件或者 那些存在误导的数据序列和大胆的假设来识别历史模式。如 转变。这些所谓的公司事件可以包含任何有关的内容，例如 果我们相信金融市场的效率在不断提高，那么许多此类的投 破产和破产结束以及资本重组、企业收购、企业合并、资产剥 资方法就只会产生很小的收益。因此一个基金提高套利收益 离等。③ 相对价值套利策略。它包括转换套利、股票市场中 的唯一方法是运用杠杆效应来调用大量的头寸。 性、固定收益套利策略。采用这种策略的基金经理基于一种证 3． 套期保值/对冲。它是一种减少某个头寸中内生的某些 券的价格被高估而另外一种证券的价格被低估，于是对这两 或全部风险的方法。其中的风险有经济风险、现金风险、利率 种相互之间存在联系的证券下注。这些投资策略可以保护投 风险、政治风险、市场风险和企业风险等。如果过度或不正确 资者免受剧烈变化的股票价格或者债券价格的影响。 地使用套期保值技术，那么套期保值本身所需要的成本就可 对冲基金投资策略的具体运作有以下十种： 能会损害投资的回报。套期保值需要运用卖空、衍生工具，或 1． 股票多头/空头策略 （ELS）。ELS 策略是所有对冲基金 者是二者的结合，但它不是完全直接的。比如IBM 的多头头 策略的鼻祖。1949 年纽约律师阿尔弗雷德·维斯洛·琼斯创建 寸不一定非要用IBM 的空头头寸来对冲，有时候卖空另一种 了世界上第一个对冲基金———琼斯对冲基金公司，其投资信 有许多共同特点的证券可能会更加经济。