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第七章 证券价格的基本分析 第一节 基本分析概述 第二节 投资环境分析 第三节 行业分析 第四节 公司分析 第一节 基本分析概述 一、什么是证券价格的基本分析 所谓基本分析法，就是通过对影响证券价格的各种基本因素的作用分析，判断预测股票价格变化的方向及幅度，进而作出投资决策的方法。 基本因素：一是指来自股票的市场以外的经济、政治因素以及其他因素，其波动和变化往往会对股票的市场价格趋势产生决定性影响。二是指行业及上市公司自身某些可能引起价格波动的行为。 二、基本分析路径 由上而下的基本分析(Top---Down Approach) 总体经济分析(Economic Analysis) 产业分析(Industry Analysis) 公司分析(Company Analysis) 择时分析(Market Timing) 由下而上的分析路径 (Bottom—Up Approach ) 公司分析(Company Analysis) 产业分析(Industry Analysis) 择时分析(Market Timing) 总体经济分析(Economic Analysis) 市场导向分析路径(Market---Qriented Approach) 择时分析(Market Timing) 公司分析(Company Analysis) 总体经济分析(Economic Analysis) 产业分析(Industry Analysis) 第二节 宏观经济环境分析 一、国际政治、经济对股票价格的影响。 二、国内政治形势的影响。 三、经济周期对股市的影响(内容见书） 四、通货膨胀对股市的双重作用(内容见书） 五、利率(内容见书） 、汇率、财税、货币等因素的影响。 六、政策因素的影响。 七、证券市场监管机制的直接影响。 第三节 行业分析 一、行业及分类： 美国道琼斯----工业、运输业和公用事业 国内股市：标准行业分类（分类指数） 二、经济周期影响因素： 1、销售敏感度； 2、经营杠杆； 3、财务杠杆； 经济周期与行业分析 根据与国民经济总体的周期变动关系的密切程度，可以将行业分为三类。 （一）增长型行业。增长型行业的运动状态与经济活动总水平的周期及其振幅无关。经常呈现出增长形态。 （二）周期型行业。周期型行业的运动状态直接与经济周期相关。当经济处于上升时期，这些行业会紧随其扩张；当经济衰退时，这些行业也相应跌落。 （三）防御型行业。防御型行业产品需求相对稳定，并不受经济周期处于衰退阶段的影响。 三、行业的生命周期 四、行业的市场结构分析 行业的市场结构随该行业中企业的数量、产品的性质、价格的制定和其他一些因素的变化而变化。由于市场结构的不同、行业基本上可分为四种市场类型：完全竞争、垄断竞争、寡头垄断、完全垄断。 （一）完全竞争行业是指许多企业生产同质产品的市场情形，介入竞争容易。 （二）垄断竞争行业是指许多生产者生产同种但不同质产品的市场情形，介入竞争较容易，有价格以外的竞争因素。 四、行业的市场结构分析（续） （三）寡头垄断行业是指相对少量的生产者在某种产品的生产中占据很大市场份额的情形，介入竞争不容易。 （四）完全垄断行业是指独家企业生产某种特质产品的情形，特质产品是指那些没有或缺少相近的替代品的产品。一般情况下有政策的支持。 第四节 公司分析 一、公司基本分析 行业地位分析 区位分析 产品分析：分析产品的竞争能力（1.技术水平；2.管理水平；3.市场开拓能力和市场占有率；4.资本与规模效益；5.项目储备及新产品开发能力。），分析产品的市场占有率， 分析产品的品牌 一、公司基本分析（续） 公司经营管理能力分析 （一）分析公司管理人员的素质和能力； （二）分析公司管理风格及经营理念； （三）分析公司业务人员素质和创新能力。 成长性分析 （一）分析公司经营战略； （二）分析公司规模及其扩张潜力。 二、公司财务分析 一、公司主要的财务报表（资产负债表、损益表 、现金流量表 ） 二、财务报表分析的意义与方法（财务比率分析、不同时期的财务报表进行比较分析 、与同行业其他公司进行比较分析） 三、财务比率分析 财务报表分析的原则主要有：坚持全面原则、坚持考虑个性原则。 公司财务报表(内容见书） 三、公司财务比率分析 1、偿债能力分析 流动比率＝流动资产÷流动负债 速动比率＝(流动资产－存货)÷流动负债 利息支付倍数＝税息前利润÷利息费用 应收账款周转率 = 赊销净额/平均应收账款余额 × 100% 应收财款周转天数＝360÷应收账款周转率 2、资本结构分析 股东权益比率＝(股东权益总额÷资产总额)×100% 资产负债率＝(负债总额÷资产总额)×100% 长期负债比率＝