投资学 教学课件 作者 汪昌云 类承曜 谭松涛 著 第8章 证券分析.pptVIP

（一）反转形态 V 形顶和 V 形底 图 8-14 V 形顶 图 8-15 V 形底 （一）反转形态 圆弧形 图 8-16 圆弧顶 图 8-17 圆弧底 二、趋势分析 （二）整理形态 三角形 图 8-18 对称三角形 图 8-19 上升三角形 图 8-20 下降三角形 （二）整理形态 矩形 图 8-21 矩形 （二）整理形态 旗形 图 8-22 上升旗形 图 8-23 下降旗形 （二）整理形态 楔形 图 8-24 上升楔形 图 8-25 下降楔形 三、指标分析 （一）移动平均线（MA） 图 8-26 同方股份（600100）走势图 三、指标分析 （二）相对强弱指标（RSI） RSI(Relative Strength Index)反映出在证券市场上供需 双方的相对强弱程度。其定义式如下： 第 三节 证券技术分析的有效性 一、国外的实证研究 Jack.L.Treynort 和 Robert Ferguson(1985)指出投资者可以通过技术分析利用过去的价 格加上一些其它的信息来获得超额收益。 Brock et al.(1992)通过对美国道琼斯指数一个很 长时期的数据进行实证研究发现一些简单的交易规则有显著的预测力。 Wing-keung Wong, Meher Manzur (2003)对新加坡证券市场的检验发现，在不考虑交易成本的情况下，技术指标有着良好的预测效果，其中移动平均线的效果最好。 * Brock et al.(1992) 将移动平均法根据测试期的不同分为两种变动测试期和固定测试期两种检验方法。 变动测试期法（Variable-Length Moving Rules，VMA）是指设长期移动平均线从底下穿过短期移动平均线时为买入信号，持有该股票直到长期移动平均线从上面穿过短期移动平均线，即卖出信号出现时才将该股票卖出，并计算股票持有期间的日平均收益率与不采用任何策略的日平均收益率的差额。 固定测试期法（Fixed-Length Moving Rules，FMA）是指买入信号出现后，计算持有该股票后十天内的日平均收益率与不采用任何策略的日平均收益率的差额，而不管十天内是否又出现了一些其他的信号。 表 8-7 VMA 方法与无策略投资下股票的日平均收益率差额 表 8-8 FMA 方法与无策略投资下股票的日平均收益率差额 比较采用支撑-压力线法与不采用任何投资策略相比其投资收益有何不同。 支撑-压力线法（Trading Range Break Rules，TRB）是指当股价触及支撑线时为买入信号， 当股价触及压力线是为卖出信号，设定股票持有期为 10 天，计算股票持有期内与无策略投 资相比的日平均收益率差额。 表 8-8 TRB 方法与无策略投资下股票的日平均收益率差额 二、国内的实证研究 （一）检验形态分析的有效性 李向明（2003）在研究中，采取整群抽样的方式，从沪市中抽取股票代码分别为 600601-600615 的 15 只股 票，从深市中抽取的股票代码分别为 000001-000005，000011-000020 的 15 只股票，研究在 为 1992 年 9 月到 2000 年 12 月这段时期内，采用形态分析投资所获得的收益率与采用买入- 持有策略相比，前者收益率是否显著高于后者。 表 8-10 各图形的描述统计 表 8-11 检验结果描述 （一）检验指标分析的有效性 夏毅，蓝伯雄（2004）在研究中，以移动平均为指标,进行模拟投 资指导。通过对 2000 年至 2002 年中国 股市的实证检验,证明技术分析对于中国股票市场有效的指导作用。 图 8-27 买入持有策略与投资组合策略收益率对比 表 8-12 不同投资策略收益率比较 由此可见，技术分析通过对数据的分析和策略的制定，提高了投资的条件收益率。在上述研究中，利用最优步长条件，有效的躲避了股价下跌的区域，特别是在整个股市处于下跌的高风险情况下，移动平均的这一止损特性就表现的尤为突出。因此，技术分析在一定条件下可以提高投资收益率。 * * * * * ? 第 8 章 证券分析  第 一节 基本面分析 我们把诸如分析预期收益等价值决定因素的方法称为基本分析(Fundamental Analysis)。 宏观经济分析 行业经济分析 财务分析 * 一、宏观经济分析 （一）宏观经济形势 国内生产总值 失业率 通货膨胀 利率 汇率 政治因素 社会心理因素 （二） 经济周期 股票市场素有“经济晴雨表”之称，股价总是伴随着经济的波 动，并具有超前 的指示作用。 图 8-1：中