终极产权论_股权结构及公司绩效.pdfVIP

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2017-08-21 发布于安徽
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终极产权论_股权结构及公司绩效.pdf

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2003 4 * 刘芍佳孙霈刘乃全 ( ) ( ) ( 200433) : 本文应用终极产权论( the principle of ultimate ownership) 对中国上市公司的控股主体重新进行分类, 结果发现, 中国84% 的上市公司终仍由政府控制, 而非政府控制的比例仅为16% , 因此目前上市公司的股本结构仍然是国家主导型的然而, 官方统计报告中对股本类型所做的国有股与法人股之分类, 不可避免地导致了对中国上市公司终极产权者的模糊界定, 进而使许多先前从事股权结构对公司绩效影响的研究误入歧途本文按照新的控股主体分类标准对不同的控股类型) ) ) 如国家直接控股模式与国家间接控股模式等, 进行了绩效筛选比较, 并发现中国上市公司的股权结构与公司绩效确实密切相关具体来说, 在国家终掌控的上市公司中, 相对来讲代理效率损失低的企业具有以下特点: ( 1) 国家间接控股; ( 2) 同行同专业的公司控股; ( 3) 整体上市此结论为今后上市公司的公司治理结构特别是股权结构的改革方向提供了重要的实证依据与理论启示 : 终极产权与控股权金字塔型持股结构公司治理中国上市公司 1932 Berle Means 56 , : ; , , (Short, 1994) , ( Shleifer Vishny, 1986, 1997; Bolton von Tha en, 1998) , ( NickellNicolitsas Dry en, 1997) , , ( MorckShleifer Vishny, 1988) ( Smith, 1996; CarletonNelson Weisbach, 1998) ( E war s Fischer, 1994; Franks Mayer, 2001) , , , La PortaLopez- e-Silanes Shleifer( 1999) , ( superior voting rights) ( cross-sharehol ings) ( pyrami sharehol ing schemes) , , * / 0 ; , Car iff University, 51 : ( ) , , , , , La Porta , ¹ , , , , ? , , , La Porta , ? ? , , ) ) , , ( ) , , , , , , , , , , , , , , ) ) , , , 84% , 815% , 7516% ( 1) , 15 La Porta , º » 821 1 , , 44%, La Porta