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历年IPO被否原因汇总分析 一、历年 IPO 审核通过情况 二、IPO 被否原因分析? （一）各年被否原因汇总? （二）各类被否原因公司分布? （三）同时存在多种问题? 自 2010 年起，证监会开始公布部分 IPO 被否企业的否决原因，否决原因均会套用《首次公开发行股票并上市管理办法》（证监会令[2006]第 32 号）或《首次公开发行股票并在创业板上市管理暂行办法》（证监会令[2009]第 61 号）的具体条款。 截止 2013 年 4 月，证监会共公布了 138 家被否的具体原因，其中 2010 年 41 家、2011 年 70 家、2012 年 27 家。其余被否企业未见具体原因，仅公布了审核的结果。 一、历年 IPO审核通过情况 总体而言，证监会的审核通过率较为稳定，基本长期处于三分之二的水平，而名义通过率超过 80%的原因是由于一些发行人在申报过程中，已经意识到自己难以通过发审，因此有许多主动撤回材料或者终止上市流程的情况。 年份审核通过否决撤回名义通过率实际通过率2006年11162113884.93%55.86%2007年177117382275.48%66.10%2008年15396203782.76%62.75%2009年261169286485.79%64.75%2010年452343624784.69%75.89%2011年420264728478.57%62.86%2012年292176377982.63%60.27%数据来源：2006年至2011年数据来源于证监会2012年保代培训讲义；2012年数据根据证监会网站整理。 2006 年至 2012年七年合计来看，总审核家数 1,866 家，其中：通过 1,227 家，否决 268家，撤回 371家，实际审核通过率为 60.27%，不足三分之二。 2006 年至 2011年六年合计来看，总审核家数 1,574 家，其中：通过 1,051 家，否决 231家，撤回 292家，实际审核通过率为 66.77%，约三分之二。 2006 年至 2010年五年合计来看，总审核家数 1,154 家，其中：通过 787 家，否决159 家，撤回 208家，实际审核通过率为 68.20%，略超三分之二。 二、IPO 被否原因分析 （一）各年被否原因汇总 1、各年被否原因 被否原因2010年2011年2012年合计持续盈利能力2643877独立性11131034募集资金614121规范运行47415会计核算3238信息披露3137主体资格1-34其他12-3注：个别公司被否原因有多个，故上表合计数超过证监会公布被否原因的公司家数——138。 ? 可以看出，持续盈利能力、独立性和募集资金问题是 IPO被否的三大主因，占被否原因的 78%。 2、各年被否主因分布 各年度被否主因略有差异。2010 年前三大依次为持续盈利能力（47%）、独立性（20%）和募集资金（11%）；2011 年前三大依次为持续盈利能力（52%）、募集资金（17%）和独立性（16%）；2012 年前三大依次为独立性（31%）、持续盈利能力（25%）和募集资金（3%）。 被否原因呈现出集中化的趋势，逐步集中到独立性和持续盈利能力两类问题上。尤其对于申报创业板的企业，涉及独立性和持续盈利能力两类问题的比例高达 75%。 （二）各类被否原因公司分布 1、持续盈利能力问题 因该问题被否的公司有 77 家。持续盈利能力问题包括盈利来源集中、业绩大幅波动、盈利质量不高、经营模式重大变化、核心竞争力缺失等方面。 2010年度2011年度2012年度披露原因 41家披露原因70家披露原因27家? （26家，47%） 山东立晨物流、海南天然橡 胶、河南金博士种业、上海开 ?能环保设备、北京侏罗纪软 ?件、杭州先临三维、山东同大 海岛新材料、上海金仕达卫宁 ?软件、上海天玑、苏州恒久光 电、贵州高峰石油、上海龙宇 燃油、厦门蒙发利、湖南金能、 ?四川优机、新疆宏泰矿业、浙 ?江佳力、浙江哈尔斯真空器 ?皿、淮安嘉诚高新化工、广西 ?丰林木业、山东丰元化学、深 ?圳市东方嘉盛供应链、珠海元 盛电子科技、上海网讯新材 ?料、深圳美凯电子、福建腾新 食品（43家，52%） 深圳市普路通供应链管理、北京东土科技、 江苏荣联、冠宏股份、湖南红宇耐磨新材料、 ?江门市科恒实业、天津鹏翎胶管、德勤集团、 四川创意信息技术、许昌恒源发制品、丹东 欣泰电气、南京宝色、深圳市神舟电脑、昆 山华恒