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雪球访谈 投行人士解读信贷资产证券化进程 08月 12 日 聪 明的投资者都在这里 免责声明 本报告由系统自动生成。所有信息和内容均来源于雪球用户的讨论，雪球不对信息和 内容的准确性、完整性作保证, 也不保证相关雪球用户拥有所发表内容的版权。报 告采纳的雪球用户可能在本报告发出后对本报告所引用之内容做出变更。 雪球提倡但不强制用户披露其交易活动。报告中引用的相关雪球用户可能持有本报告 中提到的公司所发行的证券并进行交易，也可能与这些公司或相关利益方发生关系， 雪球对此并不承担核实义务。 本报告的观点、结论和建议不构成投资者在投资、法律、会计或税务等方面的任何操 作建议。投资者应自主作出投资决策并自行承担投资风险，根据本报告做出的任何决 策与雪球和相关雪球用户无关。 股市有风险，入市需谨慎。 版权声明 除非另有声明，本报告采用知识共享 “署名 3.0 未本地化版本 ”许可协议进行 许可（访问 /licenses/by/3.0/deed.zh 查看该 许可协议）。 1 聪 明的投资者都在这里 访谈嘉宾 ONEICE 访谈简介 据路透社报道，近日银监会近日主动接触证监会，研究推动券商信贷资产证券 化（ABS ）业务发展。一旦政策放行，银行的信贷资产可以作为ABS 基础资产 向券商转让，而券商设计的专项信贷资产管理计划产品初期可能会在上交所上市 交易。所谓的资产证券化是指企业或金融机构将缺乏流动性但能够产生稳定的、 可预期的现金流的资产进行组合，并以此基础资产产生的现金流为支持，在资本 市场 上发行证券的过程。 有投资者质疑 ，这一举措 主要 的 目的是转移风险资产， 加快银行表外帐进表内。 现在 把银行的潜在坏帐打包成资产，明码标价成产品， 卖给股市上的投资者。 那 么银行信贷资产是 如何证券化的？信贷资产证券化，标 的将会设立一个 资产池 ， 根据 事先约定的 条件将 满足条件 的信贷资产不断注入资产 池 ，也会不断有信贷资 产完成 还本付息 离开资产池 。 因而该标 的的资产组成可能是不固定的，需 要强力 的律师和会计 师进行结构的设计，也需要券商等中介机构进行后 续 的监督 ，以防 以次充好 。需要补充 的是，08金融危机出问题 的主要就是按揭贷款 资产证券 化。 为何会在此时选择推进资产证券化进程？ 资产证券化对银行、金融业会产生 哪些 影响？相关产品在交易所挂牌还 有 哪些政策上的 阻碍？这类产品 如何确 认 资信评 级？在 国 内市场风险是 如何定价？ 资产证券化是否也会遇 到私募债 的遭遇被逐步 边缘化？ 雪球邀请 业内人士@ONEICE做 客 雪球访谈，解读资本市场新蛋糕之资 2 聪 明的投资者都在这里 产证券化，欢迎围观提问。 延伸阅读 ： 资产证券化，想说爱你不容易 /1356993152 访谈 时间：8 月 12 日（周一）20:00-21:00 （进入雪球查看访谈） 3 聪 明的投资者都在这里 以下内容来自雪球访谈，想实时关注嘉宾动态?立即下载雪球客户端关注TA吧! [问] 阅读者 ： 对@ONEICE 说： 资产证券化产品对于个人投资者而 言 主要 的投资价值 在 哪里？ 跟同期 限 的信用债 相 比有何 差异？ 请解释 一 下 谢谢 [答] ONEICE ： 高评级债对个人 意义不大 ，利息低 流动性相对较差 ，可能值得投资的也是中 高收益风 险债 ，但是美国次贷危机的主 要原因之一就是资产证券化及 其衍 生品的泛滥 ，作为个 人投资者，是 否有足够 勇气和风险识别知识和能 力？我个人持 悲观 态度 。 和 同期 限 的信用债 相 比 ，其现金流在通常情况下是较 为稳定的，由于准SPV结构和独 立运营并产生现金流的要求 ，企业破产不会 立即影响资产证券化产品的偿付 ，也不会 作为清算 资产。