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6 项目的不确定性与风险分析 风险有三种定义： 一种定义强调了风险表现为不确定性；另一种定义则强调风险表现为损失的不确定性。 风险：指未来发生不利事件的概率或可能性。 （评价方法与参数） 风险的核心含义是“未来结果的不确定性或损失” 不确定性：一是指影响工程方案经济效果的各种因素（价格等）带有不确定性；二是指各种数据（投资额、产量等）由于缺乏足够的信息，同样带有不确定性，使得方案的实际值与评价值相偏离，从而使经济决策带有风险。 不确定性评价主要分析各种外部条件发生变化或者测算数据误差对方案经济效果的影响程度，以及方案本身对不确定性的承受能力。 一、盈亏平衡分析法 二、敏感性分析法 一、盈亏平衡分析法 盈亏平衡分析法：是分析各种不确定因素如产销量、价格、成本和盈利之间的关系，找出方案盈利和亏损在产量、单价、成本等方面的临界点，以判断不确定性因素对方案经济效果的影响程度，判断方案实施风险大小的分析方法。 盈亏平衡点（BEP）：项目的收入和支出达到平衡时，所必须的最低生产水平点或销售水平点。 利润＝销售收入－（固定成本+变动成本） 利润＝销售价格×销售数量－（固定成本＋单位产品变动成本×销售数量） P＝ p × Q－（Cf＋ Cv × Q） 当盈亏平衡时， P＝ p × Q*－（ Cf＋ Cv × Q*）＝0 Q*为盈亏平衡点对应的产量。 盈亏平衡点越低，项目风险越小，反之，则越大。 BEP也可以用生产能力利用率来表达： E——盈亏平衡生产能力利用率。 BEP还可以由盈亏平衡价格来表达： BEP还可以由单位变动成本来表达： 例： 某工程方案设计生产能力12万吨／年，单位产品售价（不含税）510元／吨，总固定成本1500万元，单位成本250元／吨，并与产量成正比例关系，求以产量、生产能力利用率以及价格表示的盈亏平衡点。 解： 例：某个体企业只生产一种产品，单价2元，单位变动成本1.20元，预计明年固定成本40000元，产销量计划达10万件。试求盈亏平衡点的单价、单位变动成本、固定成本、销售量。 解： 例：某厂生产某产品，售价20元，单位变动成本15元，固定成本总额24万元，目前生产能力为6万件。 （l）求盈亏平衡点产量和销售量为6万件时的利润额。 （2）该厂通过市场调查后发现该产品需求量将超过目前的生产能力，因此准备扩大生产规模。扩大生产规模后，当产量不超过 10万件时，固定成本将增加 8万元，单位变动成本将下降到14.5元，求此时的盈亏平衡点产量。 解： （1）盈亏平衡点产量为： Q*= Cf/(P－Cv)＝240000/(20－15) = 48000（件） B=20× 6－（24+15 × 6）= 6（万元） （2）盈亏平衡点产量为： Q*= Cf /(P－Cv) =（240000+80000）/ (20－14．5) = 58 182（件） 二、敏感性分析法 敏感性分析法是分析各种不确定性因素变化一定幅度时（或者变化到何种幅度）对方案经济效果的影响程度（或者改变对方案的选择），判断方案风险来源从而降低风险的分析方法。 把不确定性因素当中对方案经济效果影响程度较大的因素，称之为敏感性因素。 投资者有必要及时把握敏感性因素，并从敏感性因素变化的可能性以及测算的误差，分析方案的风险大小。 敏感性分析可以分为单因素敏感性分析和多因素敏感性分析。 单因素敏感性分析是假定只有一个不确定性因素发生变化，其他因素不变；多因素敏感性分析则是在两个或多个不确定性因素同时变化时，分析对方案经济效果的影响程度。 敏感性分析时，首先需要确定敏感性分析的评价指标，并选择什么因素作为敏感性分析的主要不确定性因素。 敏感性分析评价指标一般与确定性分析所使用的经济效果评价指标相一致，如Pt、 NPV、IRR等，确定其中一个或者两个指标进行。 不确定性因素有很多，与方案现金流量及其折现有关的因素都在不同程度上具有不确定性，因而影响方案经济效果的评价。这些因素，从收益方面来看，主要包括销售量与价格；从费用方面来看，包括人工费、材料费及与技术水平有关的费用、建设投资、方案寿命期、折现率等。 敏感性分析的步骤 1、选择需要分析的不确定因素，并设定其变动范围 原则：第一，预计在可能的变动范围内，该因素的变动将会比较强烈的影响方案的经济效果指标；第二，对在确定性经济分析中采用的该因素的数据的准确性把握不大 对于工业项目通常从下列因素中选定：投资额、项目建设期限、投产期限、投产时生产能力及达到设计生