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我国ABS项目融资方式的关键问题研究 摘 要 资产证券化是近几十年来国际金融领域中最重要的一种金融创新，它以完善 的结构设计，使得银行等金融机构和企业能够将其缺乏流动性但在未来能够产生 町预见的稳定的现金流的资产，通过对资产中的风险和收益进行分离和重组，进 而转换为在资本市场上出售和流通的证券的过程。以项目的未来收益为支撑，运 用ABS交易的程序和方法发行证券，进行项目融资，这种活动既是项目融资也 是ABS的过程，我们称其为ABS项目融资。这种融资方式优势突出，为摆脱我 国目前项目融资面I临的困境，有必要也有条件在我国大力推广。本文在对ABS 融资模式进行分析的基础上，-重点阐述了我国ABS项目融资的几个关键问题， 最后，对其在我国的发展进行了总结和展望。本文共分五章。 首先，前言部分就问题的提出和文献综述两方面进行了论述；就本文的研究 方法、结构体系和创新点傲了简要的说鲳。 第一章，项目融资和ABS。分别奔绍了项目融资和ABS的含义及其相互闯 的关系，又进一步阐述了ABS的特征。具体从ABS的参与主体、ABS的交易结 构和ABS的构造三个方面来阐述ABS的基本原理。这是研究AB8项目融资的 基础。 第二章，我国开展ABS项目融资的必要性和可行性。从我国目前具备的项 目融资渠道出发，分析我国项目融资所面临的困境，结合ABS融资的优势和我 国已具有的现实条件。得出我国进彳亍ABS项刚毽资的必要性和可行性。 第三章，我国ABS项目融资过程中的关镳阉题研究。深入分析了我国ABS 项目融资中的三个关键问题。第一，特殊目的机构(邸sw)俸为发起人与投资 者之间的中介，是证券化交易结构的核心，因此资产证券化选择何种模式，关键 在于选择以何种形式设立SPV。本文在我国现行法律制度下，比较国外特设机构 (SPV)的形式，阐明适合我国ABS项目融资的特设枫构(SFV)的设立形式。 以实际案例和虚拟案例，分别分析各种适于我国ABS项目融资的模式——在海 外设立SPV模式和在国内设立SPV模式(又包括SPC和SPT两种模式)，并提 出阶段性选择我国ASS项目融资模式的观点。第二，信用增级是为提升资产证 券信用评级而采用的技术手段。本文从我国ABS融资过程中信用增级的障碍出 发，结合案例已取得的经验，得出在我国ABS项目融资中进行信用增级的可能 方式分别为优先，次级结构、还债基金、各付金帐户和担保。第三，ABS项目融 资足相当复杂的结构化融资过程，这就决定了它在实践中是有相当风险的，本文 识别和分析了在我国开展ABS融资可能出现的风脸，为防范和化解这些风险给 出了具体的控制措施。 第四章，结论和展望。在对全文进行总结的基础上，就我国开展ABS项目 融资的前景进行了探讨。 关键词：ABS项目融资；融资模式：信用增级：风险 Researchonthe Issues Key ABS in China ConcerningProjectFinancing Abstract Securitiesisakindof Asset—Backed innovationintheldof important in internationalfinancetherecent structure years．W曲itsperfect desig也ABS enablesthefinancial 1ikebankand totransfer organizations emerpdses theircurrently i