第八章_债券价值分析.pptVIP

第二节 债券价值分析 一、债券内在价值分析 债券评估建立收益的资本化定价方法基础上，即收入资本化定价方法。 收入资本化法认为任何资产的内在价值（intrinsic value）取决于该资产预期的未来现金流的现值。 一、零息票债券 贴现债券，又称零息票债券（zero-coupon bond），是一种以低于面值的贴现方式发行，不支付利息，到期按债券面值偿还的债券，其内在价值由以下公式决定： 案例1： 美国发行的贴现债券面值为100万美元，期限20年，利率10%，求其内在价值。 二、定息债券 定息债券又称直接债券，或固定利息债券，按照票面金额计算利息，票面上可附有作为定期支付利息凭证的息票，也可不附息票。投资者不仅可以在债券期满时收回本金（面值），而且还可定期获得固定的利息收入，其内在价值公式如下： 三、统一公债 统一公债是一种没有到期日的特殊的定息债券。（英格兰银行18世纪；优先股） 统一公债的内在价值的计算公式如下 ： 四 、到期收益率 到期收益率（yield to maturity）是引用最多的一种收益率，它是自投资者购买债券之日起直至债券到期还本为止的平均复回报率。到期收益率是承诺收益，就是说投资者完全地和适时地收到发行者承诺的所有现金流，因此到期收益率是使债券的未来现金流量现值恰好等于该种债券的发行价格的贴现率。 用数学式表示，它是下列方程中