（已阅，QE）申银万国-汇率问题拉长低利率时期，后QE2时代的联储政策取向探讨.pdf

汇率问题拉长低利率时期 ——后QE2时代的联储政策取向探讨 李 蓉 A0230511040010 苏 畅 2011.6 摘 要 制造国基本面强、消费国基本面弱是本轮危机后的一个重要特征 汇率调整不足可能是导致这种失衡的一个重要因素 欧债危机中德国需要为自己在一体化中的获利埋单 美元调整不足拉长了美国经济修复的时间 按照泰勒经验规则，美国0利率水平可能将维持到2012年末 金融市场对中期失衡的调整有时起到了负面作用 申万研究 22 主要内容 1. 欧债危机的背后:制造国强、消费国弱的现象 2. 美元调整不足影响美国低利率时期的长度 3. 天平的另一面：新兴经济体也有幸福的烦恼 申万研究 33 1.1 欧元区制造国强消费国弱的现象 欧洲主权债务危机背后存在制造国基本面强、消费国基本面弱的现象 德国失业率已经低于2008年金融危机之前的水平