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中小企业板上市公司资本结构实证研究_张树敏.pdf
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张树敏 朱和平
: 本文围绕资本结构三大理论 权衡理论优序融资理
论和代理成本理论, 对中小企业板上 公司资本结构进行实证
研究采用 一元线性回归模型检验认为其存在目标资本结构
采用面板数据之随机效应模型得出结论, 其资本结构决策是动 ,
态调整的结果, 并检验了资本结构的显著影响因素其中资本 ,
成本影响最大, 与资本结构负相关, 说明尚处于权衡理论所阐述 , , 8
的负债利息避税效应显著阶段; 盈利能力与资本结构负相关, 说 , 2
明其资本结构决策行为符合优序融资理论; 非负债税盾与资本 2
结构负相关, 说明存在非负债税盾与债务利息减税效应的替代
效应; 资产担保价值与资本结构正相关, 说明代理理论所阐述的
TDBT /
所有者与债权人之间的代理冲突影响企业资本结构选择三大
理论只能部分解释中小企业板上 公司的资本结构选择行为
: 中小企业板上 公司; 资本结构; 面板数据; 固定效应模 RATE
型; 随机效应模型
: F270 : A RER ( + )/
: CN43- 1027/ F( 2008) 5- 071- 03 REVENUE (-
: 张树敏, 江南大学商学院企业管理硕士研究生; 朱和平, )/
SIZE LN( )
教授, 华中科技大学博士, 江南大学会计系主任, 硕士生导师; 江 (+ ) / (
苏, 无锡, 214 122 WACC + )
STFIX ( + )/
NDT /
FSP /
2004 38 2003- 2006
, :
Wind , 1. 混合估计模型
, ,
, ( 2. 1) , , ,
, 1 , ,
TDBT = + TDBT ( 2. 1) , ,
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1 ,
T P , i, t ,
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- 0.0642 - 5. 9152 0
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