有限合伙制私募股权投资基金的内部治理.pdfVIP

ValueEngineering ·167 · 有限合伙制私募股权投资基金的内部治理 InternalGovernanceofLimitedPartnershipPrivateEquityInvestmentFunds 江嗷华 JIANGJiao—hua (海通创意资本管理有限公司，上海 200001) (HaitongLeadingCapitalManagementCo．，Ltd．，Shanghai200001，China) 摘要：近几年，资本市场的需求使得我国私募股权投资基金呈现 良好的发展势头，基于独特的组织形式制度优势，有限合伙制在 我国私募股权投资基金领域得到更广泛的应用。但实践中，公司制法人作为有限合伙制私募股权投资基金的普通合伙人的常态化， 可能会给其经营管理的运行带来消极影响。对于此类 “组织形式有限合伙制、治理结构半公司制”的基金，本文将通过分析其内部构 成，内部关系，发现其内部缺陷，从而提出激励和约束机制并存的治理方案。 Abstract：Inrecentyears，thedemandofcapitalmarketmakestheprivateequi~ investmentfundsinChinaenjoyasound developmentmomentum，basedonthestrengthsofuniqueorganizationform system，limitedpartnershipiswidelyusedinthefieldofprivate equityinvestmentfundsinChina．Butinpractice，asthenomralityofgeneralpartneroflimitedpartnershipofprivateequi~ investment fund，companylegalpersonmaybringnegativeimpactonitsmanagementandoperation．Thispaperwillanalyzetheinternalstructureand internalrelationstofind itsinternaldefect，thusproposingthegovernanceprogrammeswiht coexistenceofincentiveandrestraint mechanismsofrhtefundof ”organizationfomr limitedpartnershipandhalf-companygovernancestructure”． 关键词：有限合伙制；私募股权投资基金；普通合伙人；有限合伙人 Keywords：limitedpartnership；privateequityinvestmentfunds；generalpartner；limitedpartner 中图分类号：F832．51 文献标识码：A 文章编号：1006—4311(2015)02—0167—02 0 引言 连带责任 ，在这种情况下，需要进一步对其进行约束 ，同时 私募股权投资基金 (PrivateEquity，简称 PE)，是指以 能够在一定程度上解决普通合伙人与有限合伙人之间利 非公开形式募集资金 ，并投资于私人股权 (是指企业发行 益 目标不一致的问题。 的不在股票市场交易的股权资本)的集合投资工具或基 2有限合伙制私募股权投资基金的内部关系 金。按照组织形式，可以将私募股权投资基金分为公司制、 有限合伙 PE的参与主体有两个，普通合伙人 (基金 信托制和有限合伙制。其中，公司制私募基金由于设立程 管理者)和有限合伙人(基金投资者)。两者是委托代理关 序复杂，并且需要承担双重的税负，因此需要按照同股同 系。即后者将资金交给前者，委托前者代为进行投资项 目 权、同股同利的方式进行治理 ：信托制私募基金不具有独 的选择、运营和管理。后者在基金运行过程中所能获得的 立法人资格 ，代理风险较大；因此，目前我国新成立的私募 信息非常