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孙义：私募股权投资基金的规制研究 城市发展理论 私募股权投资基金的规制研究 孙 义 (辽宁经济职业技术学院，辽宁 沈阳 110122) [摘 要]在我国私募股权投资基金不断发展，然而由于制度供给层面的不足，我国私募股权投资基金缺乏完善的 法律和制度支撑。因此本文在私募股权投资基金的法律环境下，分析了目前法律规制存在的私募股权投资基金设立障碍 大、监管不足、退出机制不完善等问题，并提 出了相关措施。 [关键词]私募基金；私募股权投资资金；法律规制 [中图分类号]F832．48 [文献标识码]A [文章编号]1005—6432 (2014)29—0053—02 私募基金发展至今，在备受瞩 目的同时也有过坎坷， 行证券”的私募基金公开发行的人数为累计超过 200人。 凭 自身的独特优势成为市场重要的生力军，但整体来看， 同时应当经过中国证监会核准。但是，立法上何谓 “公 与较发达国家私募基金比起来仍存在诸多不规范，也就是 开”均无明确而具体的内涵界定，对 “累计不超过 200 说我国私募基金仍不成熟，缺乏一套有效的法律规范来引 人”如何计算?什么又是特定对象?以及是否存有资格 导其健康发展。 限制等问题都没有予以规定。 2．3 《合伙企业法》 1 私募股权基金的含义 2007年制定的新的 《合伙企业法》增加了有限合伙条 在法律上对私募股权基金 的定义没有一个清晰的说 款，对合伙人以及合伙人责任的界定比较具体，同时允许 法，综合学者们的研究本文认为：私募股权基金主要是指 法人合伙，为我国的私募基金采用合伙制的实体形式提供 基金的管理者选择已经形成一定规模的、一定风险承受能 了制度上的支撑，使私募基金的个人投资者可以合法地享 力、现金流充裕的，相对较成熟的但尚未上市的企业，以 受股票投资收益的免税优惠，符合私募基金投资者的利益， 非公开的方式，即不得利用任何媒体广告进行宣传而进行 这样将为私募股权投资基金的资金来源拓宽新的渠道。 私募股权投资，此种投资也称 Pre—IPO期间的私募股权 2．4 《证券投资基金法》 投资。 2012年 12月 《证券投资基金法》将私募证券投资基 金纳人该法，对私募股权基金 的 “合格投资者”明确定 2 我国私募股权投资基金的法律规制现状 义；对基金的投资运作、收益分配、信息披露等方面内容 随着我国资本市场的逐步成熟，我国的私募股权投资 也有具体说明；其主要监管模式是以行业协会的事后监 基金法律法规也逐渐完善，目前主要有 《公司法》、 《证 管；在募集方式上对 “公募 ”与 “私募”也做了理论区 券法》、 《合伙企业法》、 《证券投资基金法》等相关部门 分等。新 《证券投资基金法》将有效地促进私募基金的 规章进行规制，但是很多具体问题比如对私募股权基金的 规范发展，对资本市场的长期健康发展提供了有力的制度 含义、资金来源、组织形式、投资人权利保护、运作模式 支持 。 等都没有统一的法律属性，也没有具体的实施细则及相关 3 我国私募股权投资基金法律规制 中存在的 配套措施，对私募股权投资基金的立法基本是空 白的，严 问题 重制约着我国私募股权基金业的健康发展。 2．1 《公司法》