金融危机后一切未变.pdfVIP

通过，但该协议至少在以下三个方面令人失望：第一，在最低 的新兴市场国家作为当前国际金融秩序的获益者，未必愿意全 资本充足率与杠杆率方面的要求依然偏低；第二，依然允许大 面挑战以美国为核心的现行国际金融治理格局。 型银行通过 自己的内部模型来计算最低资本充足率；第三，将 展望未来，本书提出了国际金融治理的四种情景。第一 是否实施至关重要的反周期缓冲以及对系统重要性金融机构 种情景是维持当前以美国为核心的国际金融治理格局；第二 实施额外的资本充足率要求等措施，交给各国监管当局 自行 种情景是形成真正多边化的国际金融治理局面，包括二十国 决定。危机后，美国与英国对国际金融标准制订的重要影响力 集团、IMF、特别提款权 (SDR)与金融稳定委员会在其中均扮 没有改变，发达国家金融机构对国际金融标准制订的强大游 演了重要角色，毫无疑问，这是一种最为理想化的局面；第三 说力没有改变，就连主导国际金融标准制订的新 自由主义思 种情景是在主要大国之间形成了碎片化的金融治理格局，彼 维也没有根本改变。 此之间还存在不断的冲突。无论在危机应对、储备货币还是 美国前财长盖特纳曾预言金融稳定委员会将成为全球经 金融监管方面均存在来 自国别的、双边的、区域的多种层次 济治理的第四根支柱，其重要性可以与IMF、世界银行以及wTO 的竞争；第四种情景处于第二种和第三种情景之间，即既有 相提并论。而从 目前来看，盖特纳显然是过于乐观了。国际金 多边合作，又有区域、双边竞争，这被称之为 “合作性的分权” 融委员会并未如市场预期，成为一个协调各国、各领域金融 (CooperativeDecentralization)。笔者认为，第一种情景 监管的重要机构。作者指出，一个重要原因在于，金融稳定委 与第四种情景实现的概率相对较大。 员会并非一个全新机构，而是在金融稳定论坛 (Financia1 笔者在相当程度上认同本书的主要结论与分析逻辑。正 Stability Forum)的基础上成立的。而金融稳定论坛仅仅 如笔者曾经在几年前的文章所指出的，本轮全球金融危机之 是一个松散的、约束力极弱的、网络型的组织，金融稳定委员 后，全球储备货币的多元化格局可能逆转为单极化 (美元的国 会基本上继承了上述特征，其功能仅限于是同行评议 (Peer 际地位不降反升)、全球经济多元化格局可能演变为美国经济 Review)、提高透明度以及进行监测，并非一个强力机构。从 风景独好、甚至纽约的国际金融中心地位可能进一步增强。虽 更深层次意义上来看，金融稳定委员会被架空，与各国政府不 然危机起源于美国，但美国针对危机的调整速度很快 (这从 愿意将金融监管的职能拱手让出密切相关。 危机后美国总杠杆率的下降可见一斑)，而且美国有很强的能 在分析了上述四个层面的进展为何均令人失望之后，作者 力将危机调整的负担转嫁给其他国家。 试图找出为何金融治理改革无疾而终的原因。他认为最核心的 美国的核心竞争力，在于美国金融市场尤其是债券市场 原因仍在于全球结构性权力的分布。尽管危机爆发在美国，但 的广度与深度、美元的国际地位 (以及背后美国对地缘政治的 美国在美元国际地位、美国金融市场的相对吸引力、美国市场 掌控能力和强大的军事优势)、美国的创新能力以及对高端人 作为全球最大的进口市场、美国的地缘政治优势、以及美国对 才的吸引力。在上述核心竞争力未受到根本挑战的前提下，其 IMF等现行国际金融机构的影响力等方面依然具有杨 优势。 他国家试图改革国际金融治理秩序的努力可谓存 J、【、无力。事实 在这种情形下，只要美国人不愿意改变现状，那么国际金融治 上，这也对中国政府如何更好地推进人民币国际化提供了有 理要取得重大进展就相当困难。除此之外，欧债危机的爆发 益的思考。画 削弱了欧洲人试图改变全球金融治理的努力，包括中国在内 (来源：作者博g) ◎中国ii[券期璜