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中国宏观经济信息 第 28 期 (总第713期) 国家信息中心经济预测部 2011年07月18日 国信观点：　下半年物价将有所回落，中长期通胀压力仍然较大 最快预测：　　　　　　　政策前瞻：　　　　　　　权威之声：　　　　　　　产经动态：　　　　　　　要情分析：　　　　　　　 下半年物价将有所回落，中长期通胀压力仍然较大 上半年，我国居民消费价格同比上涨5.4%，6月份当月同比上涨6.4%，创出了2008年8月份以来的新高，这已是我国CPI涨幅连续9个月保持在4%以上。物价高位运行且涨幅持续扩大表明我国通胀压力仍然较大。综合考虑本轮物价上涨的各种因素，预计下半年物价涨幅有望高位适度回落，但中长期内我国将面临较大的物价上涨压力。未来一个时期的物价调控政策，必须坚持短期与中长期相结合，在管理好流动性的同时，更加注重流通领域的管理，更加注重避免外部因素对国内物价的影响，此外，要加快技术进步和自主创新，通过效率的提高来消化成本上涨因素。 一、当前我国物价走势的主要特征 1、本轮物价上涨“来得早、涨得快” 物价上涨“来得早”，主要表现为当前物价上涨出现在经济周期复苏阶段的初始期。一般而言，物价上涨大多出现在经济周期复苏阶段的后期或者繁荣阶段，如前期CPI涨幅较大的年份2004年、2007年和2008年均处于经济周期复苏阶段的后期和繁荣阶段。物价“涨得快”，主要表现为年度CPI涨幅的变化率很大，由2009年-0.7%迅速攀升至2010年3.3%，一举突破了3%的政府预期调控目标。2011年1至6月份我CPI累计涨幅进一步升至5.4%，增幅比去年全年高出2.1个百分点。这表明本轮物价上涨的动力强于上轮经济周期。 2、粮食、蔬菜价格轮番上涨，驱动食品价格持续高位运行 自2009年10月以来，我国食品价格涨幅不断扩大。2011年6月份，食品价格实现同比上涨14.4%，涨幅连续6个月保持在10%以上。从构成上看，蔬菜和粮食是推动食品价格上涨的主要力量。由于蔬菜生产周期较短，能够及时扩大生产以补市场供需缺口，所以蔬菜价格一般不会长期持续上涨。以涨幅8%为界线，2005-2006年和2007-2008年两轮蔬菜价格上涨持续的时间分别为9个月、13个月，平均涨幅为16.8%、18.0%。而2009年4月-2011年4月这一轮菜价上涨持续的时间为20个月，平均涨幅为19.3%，价格上涨持续时间和力度均超以往。虽然近期蔬菜价格出现回落态势，但粮食价格却大幅上涨，涨幅连续14个月处于10%以上。2004年粮食价格大幅上涨主要由粮食供给冲击引起，但在我国粮食连年增产的背景下粮价格连续上涨属于异常现象。 3、非食品价格呈现出较快的上涨势头 上轮经济周期中，食品是推动物价上涨的主要力量，而非食品价格却保持相对稳定，以CPI上涨较大的2007年、2008年为例，非食品价格仅实现上涨1.1%、1.5%；而2011年1-6月份，非食品价格实现累计同比上涨2.7%，增幅分别高于2007年、2008年1.6、1.2个百分点。从月度来看，2011年1月，非食品价格月度同比涨幅首次突破上轮物价涨幅的峰值，同比增长2.6%，随后月度涨幅呈现扩大趋势，2011年6月份非食品价格同比增速达到3%。这表明本轮物价上涨的机理已发生深刻变化。 4、外部因素对国内物价的影响程度增强 由于加工型贸易的快速发展以及快速的技术进步，我国进口结构中初级产品所占比重逐步提高，由2002年1月的16.6%提高到2011年5月份的35.7%。与此同时，随着世界经济复苏，原油、铁矿石等初级产品价格大幅上涨，以原油为例，其价格由2008年末最低每桶不足40美元上升到目前每桶约100美元，涨了约2.5倍。初级产品价格大幅上涨推动了进口价格水平上升，我国贸易进口价格增速自2009年12月转正后，除个别月份外一直维持在10%以上，2011年5月份达到16.7%的高位。此外，国际原油价格对国内成品油价格的传导渠道畅通，2009年以来国家发改委先后10次上调成品油价格、4次下调成品油价格，调整频率明显高于以往，这增强了外部因素对我国物价的影响程度。 二、推动我国物价上涨的成因分析 1、货币超发是推动当前物价上涨的首要原因 为应对2008年底经济增速的过快下滑,我国实施了规模空前的扩张性经济刺激政策，主要表现为：财政支出力度加大，2009年我国赤字率为2.79%，较2008年大幅上升2.03个百分点，2010年赤字率继续维持在1.63%的相对高位；贷款规模超常规增长，2009年我国新增贷款规模为9.6万亿元，约为2008年的两倍，2010年新增贷款规模仍然偏大，为8万亿元。同时，我国外汇占款持续增加，2010年总额达到22.6万亿元，较上年增加了3.3万亿元，占GDP的比重升至56.7%